A noite de 8 de Maio @ Xangai, Howard Marks vai levar o "ciclo" e Chen Guangming e outros chefes de expandir o diálogo de pico. > > > Clique aqui para se inscrever

Este artigo Fonte conhecimento Wall Street (ID: wallstreetcn) Autor Ye Zhen, a exibição de texto não constitui recomendação de investimento.

Vestindo um quadro incolor óculos, cabelo meticulosa Howard Marks (Howard Marks) parece racional e rigorosa, este acadêmico, muitas vezes deixá-lo ser confundido com um professor universitário.

(Fonte: Knowledge @ Wharton)

Na verdade, administra ativos de US $ 120 bilhões, com uma taxa anual média de retorno de até 19% da Oaktree Capital, Mark é um especialista dotado para ganhar dinheiro.

Cresci em uma família americana de classe média, o jovem Max é um, bom aluno obediente à lei, mas na carreira investimento, ele era outra maneira de escolher um menor preocupação, ao contrário do mercado de ações, como governada pela eficiência brutal do canto - áreas de junk bonds e ativos não-realização.

Além identidade do investidor lendário, ou investimento filósofo um Max engenhosa. Aquele que está cheio de simples e julgamento profundo do mercado, bem como memorando investimento destinado aos investidores uma visão profunda do comportamento interessante de tantos Wall Street chefes conceituados, incluindo Warren Buffett.

Na sequência do Memorando 2012 de alguns investidores reunidos em um livro publicado "O investimento o importante mais", um livro, Max lançou recentemente o "ciclo" (Dominando o Ciclo de Mercado), um livro sobre os caprichos do ciclo de mercado para conduzir uma interpretação abrangente.

cultura Zen de influência oriental, Max acreditar que as coisas mudança, este conceito não se aplica apenas à vida, mas também para o mercado e para a economia. Somente as pessoas sábias que podem se adaptar a impermanência, que é a natureza do investimento.

Mas apesar de ser todas as coisas em infinitas variações, Max acredita que seu ciclo de vida.

Ele concordou Mark. As palavras de Twain - "A história não se repete, mas rima", embora a amplitude, tempo, velocidade, e as razões para esses detalhes variam em diferentes ciclos, mas o padrão faz ciclo de repetição, e a chave reside no reforço do investimento ciclo de ritmo.

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Estudos Pa Max

Nascido em 1940, Max é baby boomers da América, cresceu em um bairro de classe média, em Queens, Nova York. Infância obcecado com quadrinhos Superman e Batman era um bom aluno da carta.

Em 1967, Max formou com honras do profissional de finanças da Universidade da Pensilvânia Wharton School. Dois anos mais tarde, ele tinha 23 anos e pela Universidade de Chicago Booth School of Business em Contabilidade e MBA em marketing, e o melhor desempenho acadêmico que George Brown Mar Prêmio de Marketing do ano.

Max traz essas experiências dois escola não é apenas sobre finanças, contabilidade e marketing experiência, mais importante forma de sua filosofia de vida e filosofia de investimento.

Quando graduação Wharton, Max entrou em contato com a cultura japonesa e fascinado, com especialização em Estudos Japoneses. cultura budista oriental de "impermanência" impacto de longo alcance sobre o pensamento de Max, tornou-se um dos seus princípios fundamentais orientadores vida.

Marx acreditava que essa mudança mundo é inevitável, a única constante é a impermanência, os seres humanos podem fazer é adaptar-se ao fato de que o mundo está em constante mudança, em constante mudança e isso se aplica não só a vida, mas também para o mercado e para a economia. Somente as pessoas sábias que podem se adaptar a impermanência, que é a natureza do investimento.

Universidade de Chicago MBA em Max é o eficiente fortaleza hipótese do mercado. Quase ao mesmo tempo ele estava estudando, a famosa Universidade de Chicago professor Eugene Fama (Eugene F. Fama) cervejeira e propõe a teoria de mercado eficiente. A teoria pressupõe que, tentando bater o mercado é inútil, porque os preços dos ativos em todos os momentos corretamente fixado o preço para refletir as últimas informações do mercado.

Max aprender a entender que, se você quer ser um investidor de sucesso, você tem que trabalhar mais do que outros no mundo dos investimentos, encontrar cantos mais escondidos, estes cantos pode não ser tão como o mercado de ações é governada pela eficiência brutal .

Esta é a sua carreira investimento depois de ser perseguido pelos Nuggets no campo da dívida lixo menos interesse em.

(Fonte: money.cnn.com)

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junk bonds Nuggets

Em 1969, fora da escola, Max juntou Citigroup, uma estadia por quinze anos. Aqui, ele fez isso a partir de um analista de ações, diretor de pesquisa e, eventualmente, tornou-se vice-presidente de Gestão de Investimentos Citi, até que a oportunidade para atrair high-paying, juntou Ocidental Trust Company (TCW).

E uma década mais tarde, em 1995, ele e quatro colegas TCW deixou a empresa, com a sua própria angariação de fundos de US $ 10 milhões para criar Oaktree Capital.

A carreira de Max na filosofia de investimento foi ainda mais polido. Quando Citi, ele conheceu o passeio, em seguida, em Wall Street "junk bonds rei" Michael Milken (Michael Milken).

Sob a influência de Milken, Max percebeu que, a fim de continuar a superar o mercado, é melhor para se concentrar naqueles impopular, e, portanto, não está preocupado com a baixa eficiência de sectores de mercado, tais como dívidas incobráveis, especialmente aqueles que transportam muita dívida boa companhia.

Em 1978, ele fundou um fundo nos Estados Unidos, na maior parte das empresas de investimento pensar junk bonds muito arriscado e não iria segurar ao investir nestes títulos. Da mesma forma, em 1988, ele e seu antigo parceiro de negócios Bruce Dinheiro (Bruce Karsh) na TCW criar um fundo de dívida em dificuldades no momento em que acreditava-se amplamente que a compra de dívida da empresa falida não é uma coisa decente.

Esse viés forte resultante de ineficiências de mercado oferece uma oportunidade para Max e sua Capital Oaktree. Desde a sua criação em 1995, Oaktree tornou-se um gigante investimento alternativo, é maiores investidores institucionais do mundo em dívida angustiado.

Até o final de 2018, ativos Oaktree Capital sob gestão chegaram a US $ 120 bilhões, seus clientes incluem 100 maiores planos de pensão no 75, bem como os fundos públicos, fundos de seguros e fundos soberanos. Ao longo das últimas três décadas, o retorno média anual de Oaktree atingiu taxa de 17% de retorno ao longo do mesmo período a S & P 500 é de cerca de 10%.

Em um excelente retorno sobre títulos da dívida e lixo em dificuldades no campo de trazer riqueza para Max. De acordo com estimativas "Forbes", a partir de 11 de abril de 2019, sua fortuna pessoal de cerca de US $ 2,1 bilhões.

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Valor, prazo e "tomar a faca"

Value-oriented, a atenção ao período, ataque contrarian é Max pessoas talentosas se destacam nas dicas de investimento de Wall Street.

Fim dos anos 60 do século passado, o queridinho do mercado é o "Nifty Fifty" - incluindo IBM, Xerox, Kodak, Motorola e Coca-Cola, incluindo 50 grandes ações blue-chip norte-americanos. Max era onde Citigroup louca busca de "belo 50", acredita que essas empresas têm perspectivas de crescimento pode ser seguro para comprar a qualquer preço, mais do que você vale a pena.

Mas Max também se sentia confuso. Os ganhos de primeira linha subiram para 80-90 vezes, e os investidores ainda estão reunindo-se, por outro lado, o pós-guerra S & P 500 média rácio preço-lucro de apenas cerca de 16 vezes.

Até o início dos anos 1970, o estouro da bolha momento Usher, "belas 50" série de acidentes, e alguns ainda caiu mais de 90%, não conseguiu recuperar muito mais nos próximos 10 anos. Se um investidor comprou essas ações em 1968 e mantido por cinco anos, então ele pode muito bem perder para a esquerda.

"Nifty Fifty" desilusão para Max entrar no local de trabalho em uma lição importante - o preço é realmente importante, que também formou um investimento de Filosofia Dia Houmakesi repetidamente mencionado: investimento de qualidade não significa coisas boas para comprar (comprar coisas boas), mas melhor para comprar algo (comprar coisas bem).

Max acredita firmemente que a coisa mais importante é a relação entre preço e valor, se for capaz de calcular o valor justo de um ativo, e comprá-lo a um preço inferior, que é a melhor maneira, mais confiável para investir. Portanto, mesmo se a dívida o pior da empresa, se eles podem obter o prémio de risco adequado, que pode fazer um monte de dinheiro.

Para Max, a chave está no ciclo de investimentos para intensificar o ritmo.

Embora as coisas mudam, mas não há Max ciclo assegurada. Ele concordou Mark. As palavras de Twain - "A história não se repete, mas rima", embora não seja a mesma amplitude, tempo, velocidade, e as razões para esses detalhes em um ciclo diferente, mas o ciclo faz modo de repetição.

Em Max parece, muita paixão, muito pouca disciplina e muito pouco a aversão ao risco, levando a um ciclo ascendente, e quando o fraco desempenho económico, fraco desempenho corporativo, os preços das ações, a aversão ao risco e os temores sobre por um longo tempo, o ciclo para baixo aparecerá. Importante, quando isso acontece, nós queremos saber onde sua posição está localizado, eo que isso significa para o futuro.

O sucesso de Max, em última instância, quando o ciclo de mercado gira ataque contrarian de coragem, o que significa a coragem de "pegar a faca caindo", quando outros investidores têm baixa venda por medo de que ele não iria esperar até que os preços estabilizados estabilizado novamente tiro.

"Na compra de turbulência no mercado, aproveitando a faca ainda está caindo", disse Max foi o caso em uma entrevista.

(Fonte: Tim Ferriss Blog)

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Caçar pechinchas crise financeira

Muitas pessoas entendem o investimento verdade, podemos ganhar dinheiro é outro assunto, mas o conhecimento auto-disciplina rigorosa em ação pode fazer Max.

Antes da crise financeira de 2008, Max torna-se cauteloso, ele percebeu que há muitos transação imprudente em andamento, empresas de private equity com ridiculamente alto preço das empresas adquiridas, empréstimos bancários com a impunidade, todos os tipos de todos os tipos de "mitos" que circulam no mercado, tais como o risco de investimento é já passado os bancos tensos, centrais têm domesticado do ciclo económico normal.

Max premonição da crise não só é reflectida no seu memorando de investimento, mas transformado em ação prática. Em 2007 e início de 2008, Oaktree Capital elevou os maiores fundos de dívida já em dificuldades, totalizando US $ 11 bilhões, fez preparativos para o desastre iminente.

Em seguida, três meses após o colapso do Lehman Brothers, o ataque maciço Oaktree Capital, a aquisição da empresa de serviços públicos TXU $ 60 bilhões, auto peças fabricante Delphi e operador de índice de alavancagem casino de Harrah, etc. setembro 2008 títulos garantidos alta prioridade da empresa, o preço destes títulos é geralmente em torno de 50% do valor de face.

Naquela época, Marx explicou em um memorando para sua decisão: "Este não é o fim do sistema financeiro, mas eles podem tirar proveito de um período maior parte do tempo, Armageddon não acontecer .." Sua crença é que os governos e bancos centrais faremos todo o possível para resolver a crise financeira pela impressão de dinheiro non-stop.

Com a chegada de recuperação, Oaktree Capital gratificante, a maioria dos títulos ao par de pagar dentro de alguns meses.

Para a maioria das pessoas, a crise é um desastre, mas Max, é uma oportunidade rara. Ele disse aos admite mídia, se não em 1990, 1991, 2001 e depressões ao longo de 2002 e 2008 oportunidade de compra recessão, a taxa de retorno Oaktree muito menor.

Portanto, o mercado altista de longo prazo dos EUA para Oaktree Capital não é um ambiente ideal para ganhar dinheiro. Max disse em uma entrevista: "Estamos agora em uma paralisação, não é divertido quando não podemos comprar produtos baratos, estamos muito feliz .."

Mas Oaktree esperando sinais pacientemente do ciclo de reversão, à espera da oportunidade de negócio-caça, pronto para atacar novamente.

A utilização de meios de estratégia de investimento reversa aceitar um sentido distintivo de mal-estar, que é frequentemente citado Max, um conceito apresentado pela chefe de investimentos da Universidade de Yale - "perturbar especial" (Idiossincrática Desconfortavelmente) .

Max estrangeira tinha explicado, a fim de outperform, a única maneira é segurar "perturbar especial" portfolio, confortando pouco algo diferente, por exemplo, quer usar confortável, normalmente têm de desgaste alguns têm tradição. Mas, a fim de alcançar um desempenho acima da média, deve ser pouco convencional, perturbando investimentos.

(Fonte: lombardiletter.com)

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escritor Max

Max fama não só do lendário desempenho de investimento de Wall Street, ele escreveu nota aos investidores últimas três décadas ele ganhou um público fiel, que é o fã mais famoso de Warren Buffett.

Em 2012, Max será alguns investidores Memorando reunidas em um livro, publicado "O investimento a coisa mais importante", um livro. Naquela época, Buffett recomendo fortemente este livro, escreveu :. "Quando vi Howard Max memo no correio, a minha primeira vez para abrir e lê-los eu sempre aprender alguma coisa com seu livro e muito mais. é por isso ".

Desde 1990, os clientes Max enviou centenas de cópias memorando de investimento, que é cheio de julgamento simples e profundo do mercado, bem como profundo conhecimento interessante sobre o comportamento dos investidores.

Max tem uma medida de psicologia de grupo de talentos. Na sua opinião, a comunidade de investimentos tendem a ser preguiçoso e superficial na tomada de decisões de investimento, quando o otimismo dominante, que de bom grado aceitar a visão otimista, quando o mercado caiu, eles caíram no desespero apocalíptico.

Estas características levam ao mercado com uma população de movimento pendular em torno de valor justo, ao invés da maioria dos observadores assumiu uma direção linear. Isto significa que os investidores devem ser inteligente, é necessário determinar o valor justo, mas também para determinar a magnitude de cada mudanças de humor.

Hoje, Max é um memorando emitido em Wall Street será capaz de explorar a causa, levar a cobertura da mídia, mas na verdade, foi por um longo período de tempo, os memorandos são desconhecidas, perdido no correio numerosos.

Max teve que aceitar os investidores, entrevista Ritholtz revelado crítico Barry, na primeira década do memorando ele enviou para o cliente, ele nunca recebeu qualquer resposta, não só não apreciar as pessoas de acordo com seu ponto de vista, mesmo uma "recebeu "Eu não sou.

Mas Max está escrevendo para si mesmo, ele gostava do processo, como o tópico interessante transformado em artigos de papel, mais importante, o processo de conversão vaga sensação de linguagem para fazer sua mente mais rigorosa.

memorando de Investimento em janeiro de 2000, Max previu com sucesso o estouro da bolha em ações de tecnologia, e desde então fama, ele tornou-se uma Wall Street compensação investimento documentos de leitura obrigatória.

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A pessoa mais sortuda

Quando resumir a experiência de pessoas bem sucedidas, sempre obter uma conclusão - o sucesso nunca é acidental.

Mas Max não concorda, embora reconhecendo a importância da inteligência, diligência e perseverança, mas ele ainda humildemente acredito em sorte em sua vida também desempenha um papel igualmente importante.

Ele disse em diferentes ocasiões, eu sinto que eles estão na pessoa planeta mais sortudo. Por exemplo, a razão pela qual ele foi para a Universidade de Chicago "perto" de entender a hipótese do mercado eficiente é rejeitada por causa de sua Universidade de Harvard, outro exemplo, ele teria deixado o Lehman Brothers ao trabalho, mas isso deve informar seu parceiro foram contratados mas por causa de uma ressaca, para não chamá-lo, o que lhe permitiu escapar da falência posterior.

Max acredita que a sorte é real, a sorte é muito importante e por si só não é justo, mas é a vida.

O Fim.

Obrigado a paciência de ler, por favor, cavar sob o "olhar"

A noite de 08 de maio, o padrinho de Wall Street guru de investimento, a criação de conhecimento palestra teatro financeiro e de negócios em Wall Street "Meet" Pessoalmente explicou a investir na China "ciclo de penetração lógica."

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