Fonte: macro Medite

Wen Wu Chaoming (Vice-Presidente da carta Finanças, Fortune Securities economista-chefe) Li Mo

Destaques do investimento

> >  A nova coroa em surto pneumonia temporariamente controlado, mas o impacto de curta duração no sector da indústria transformadora em comparação com a crise financeira global de 2008 deve ser grande, eo impacto sobre os serviços é maior do que o setor manufatureiro. A principal razão é aquela em que a produção e as atividades da vida durante a prevenção e controle da epidemia forçado a curto estado de "choque", o primeiro levando a alojamento e restauração, turismo e outras indústrias de serviço estão pressionando o botão "pause" e, em seguida, voltar ao trabalho na fabricação também adiou a retomada da produção, as actividades de produção entra também em espera. No entanto, durante a crise financeira global, que suspendeu as atividades de produção e de vida e não parece, mas apenas a redução. Desde o pessoal do setor de serviços se reuniram forte, então o impacto é maior do que o setor manufatureiro.

> >  Sob o impacto das extremidades do sector da indústria transformadora de epidemia, de oferta e demanda foi prejudicada, em que o lado da produção e feriu mais PME.

Primeiro, a produção ea demanda caíram acentuadamente, o impacto da epidemia no lado da produção é maior do que o lado da demanda, de frente para o impacto da exportação . Durante a epidemia prejudicado pelas empresas de transporte e logística voltar ao trabalho e produção currículo atrasos afetando, fevereiro de fabricação PMI caiu 14,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior, para 25,7%, a maior em 2005, o menor nível desde dados. Entre eles, o Índice de Novas Encomendas e produção índice caiu 23,5%, respectivamente, em relação ao mês anterior e 22,1% inferior ao índice de produção eo índice de novas encomendas em 1,5 pontos percentuais, indicando que o lado da produção do lado da demanda, mesmo danos mais graves. Índice de índice de novas encomendas de exportação caíram mais do que as importações, as exportações enfrentam um certo impacto.

Em segundo lugar, a grandes, médias e pequenas empresas são PMI caiu mais sérios danos às PME. Desde o tipo de empresa, fevereiro de grandes, médias e pequenas empresas PMI foram 36,3%, 35,5%, 34,1%, respectivamente, em relação ao mês anterior caiu 14.1,14.6,14.5 pontos percentuais maior impacto sobre a situação da epidemia de PME.

> >  empresas a montante para acelerar o inventário, o repovoamento jusante empresas passiva. inventários Fevereiro de matérias-primas e estoques de produtos acabados diminuiu em 13,2% e aumento de 0,1% respectivamente. Um declínio substancial no estoque de matéria-prima, estoque de produtos acabados aumentou ligeiramente: Em primeiro lugar, no caso de empresas retomar a atrasos na produção voltar ao trabalho, mercado estagnado temporária, as empresas repovoamento de matérias-primas vai declinar, as empresas a montante transformar acelerar o processo de redução de estoque, o segundo é no tráfego epidemia logística é bloqueado, um grande declínio nas vendas de produtos, estoque de produtos acabados aumentaram.

> >  Fevereiro PPI é esperado para crescer cerca de 0,0% ou menos, o petróleo e outros preços internacionais das commodities caiu influenciar significativamente Fevereiro, Março alta probabilidade de retorno ao crescimento negativo. Fevereiro compra de matérias-primas e índice de preços caiu no mês passado caíram 4,7 e 2,4 pontos percentuais, indicando que índice de fevereiro de preços ao produtor industrial PPI impulso de cabeça enfraquecido, é esperado em fevereiro PPI subiu cerca de 0,0%.

> >  Serviços e boom da construção estão para baixo, maior será o impacto da epidemia sobre o setor de serviços. serviços Fevereiro índice PMI no mês passado caiu 23 pontos percentuais, para 30,1%. Onde as pessoas se reúnem de transporte, alojamento e restauração, turismo, serviços residentes e outras indústrias de consumo mais forte mais atingidas, ea recuperação relativamente lenta na demanda é esperada para breve lança serviços permanecerá baixa. Afectados pela epidemia, em Fevereiro do índice de construção mês anterior caiu 33,1 pontos percentuais, para 26,6%, mas com esforços de ajustamento com sobrepeso anticíclicas, a epidemia é esperado impacto na indústria da construção foi de curta duração e limitado, o futuro da indústria da construção ainda deverá manter-se relativamente desenvolvimento rápido.

> >  O impacto da epidemia sobre a economia é temporária, prevista para março ou maior grau PMI recuperou. No momento, prevenção e controle da epidemia tem feito grandes progressos, novos casos confirmados fora da Província de Hubei é gradualmente reduzido, enquanto as políticas fiscais e monetárias para ajudar as empresas a maré durante a crise, é esperado para retornar ao trabalho em empresas de Março vai acelerar ainda mais o ritmo da retomada das actividades de produção, produção e operação gradualmente voltando ao normal. Porque PMI é um indicador da importância da cadeia, que se reflete na produção e atividades empresariais deste mês é a expansão ou contração no mês anterior, por isso, esperamos a alta probabilidade índice PMI houve um aumento substancial em março.

texto

evento: Em fevereiro de 2020, da China gerentes de fabricação de compra de índice (PMI) foi de 35,7%, uma queda de 14,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior; índice de atividade não-manufatureira da China foi de 29,6%, 24,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior; índice de produção PMI composto 28,9% em relação ao mês anterior caiu 24,1 por cento.

Primeiro, o impacto do novo controle da epidemia pneumonia coroa provisória, mas de curta duração impacto sobre o sector da indústria transformadora em comparação com a crise financeira global de 2008 em grande

A partir de fevereiro lançou o seu sub-índice PMI de vista, o impacto de curto prazo da nova epidemia coroa pneumonia no sector da indústria transformadora é maior do que o impacto da crise financeira global em 2008 (ver Figura 1). Novembro de 2008 como seu índice PMI foi o menor valor durante a crise, mas tanto o índice PMI (38,8%), o que reflete a oferta ou o índice de produção (35,5%), refletindo a demanda por índice de novas encomendas (32,3%), foram maiores do que o nível em fevereiro deste ano, a epidemia é visível impacto de curto prazo sobre a oferta ea demanda não pode ser negligenciado.

Pela razão, principalmente na produção e atividades de vida durante a prevenção e controle da epidemia forçado a curto estado de "choque", o primeiro levando a alojamento e restauração, esportes e entretenimento, transporte, turismo e outras indústrias de serviço estão pressionando o botão "pause", em seguida, o sector da indústria transformadora é também forçados a adiar a retomada do trabalho re-produção, atividades de produção também entram em espera. No entanto, durante a crise financeira global, que suspendeu a produção e atividades de vida e não parece, mas a redução apenas, portanto, o impacto da epidemia parecem maiores. Neste surto, porque o pessoal de serviço se reuniram forte, então o impacto é maior do que o setor industrial (ver Figura 2).

Vale ressaltar que, ao contrário durante a crise diferente financeira é que, com o aumento da taxa de retorno ao trabalho para a produção currículo, vai reduzir em breve o impacto da epidemia, PMI sub-índice e aumentar a taxa será maior do que durante a crise, de modo que o impacto da epidemia é temporária e pode ser controlada.

Em segundo lugar, o impacto da epidemia levou a maiores reduções na oferta e demanda extremidades do setor manufatureiro, mas a demanda é maior do que choques de oferta, fevereiro PPI sobre o crescimento de cerca de 0,0%

(A) a partir dos indicadores de abastecimento, a produção industrial diminuiu acentuadamente

Afectados pela epidemia, as empresas retorno ao trabalho atrasou a retomada da produção, o índice de produção em fevereiro foi de 27,8%, em relação ao mês anterior e ao mesmo período do ano passado diminuiu 23,5 e 21,7 pontos percentuais, a maior desde a baixa de 2005. Especificamente, por um lado, as empresas vão comprar caíram acentuadamente em fevereiro, a compra de índice de volume foi de 29,3%, uma queda de 22,3 pontos percentuais, as empresas taxa de funcionamento caiu drasticamente e, por outro lado, matérias-primas índice de estoques foi de 33,9%, uma queda de 13,2 no mês anterior pontos percentuais (ver Figura 3), também caiu drasticamente, indicando que a empresa deseja manter estoques elevados significativamente enfraquecida.

(B) A partir dos indicadores de demanda, a demanda de fabricação caiu mais, de frente para o impacto do aumento das exportações

Fevereiro índice de novas encomendas, índice de novas encomendas de exportação, índice de importação eram 29,3%, 28,7%, 31,9%, respectivamente, no mês passado caiu 22.1,20.0 e 31,9 pontos percentuais (ver Figura 4). Novas encomendas, índice de novas encomendas de exportação e importação, respectivamente, de resposta à demanda total, a demanda externa e da demanda doméstica. Durante a prevenção e controle da epidemia, mobilidade e de transporte de logística limitada parte da demanda atrasada ou mesmo desaparecer, índice de novas encomendas diminuiu. O índice de novas encomendas de exportação caíram mais de pedidos de importação, um é afetado pela epidemia, as exportações domésticas enfrentam inspeção mais rigorosa e quarentena; o segundo é parte da demanda estrangeira sob o impacto da epidemia pode procurar temporariamente fornecedores alternativos, maior impacto negativo no rosto exportações chinesas.

(C) os indicadores de oferta e da procura, o impacto da doença é maior do que a extremidade do lado da procura o fornecimento

O impacto da epidemia a partir da oferta e da procura perspectiva lado, um impacto maior no lado da oferta. Produção e novas encomendas índice que representa a oferta ea demanda, produção e demanda em fevereiro do índice do mês anterior caíram 23,5 e 22,1 pontos percentuais, a taxa de produção de declínio do que a demanda, "a diferença entre produção e novas encomendas índice" é também para baixo de -0.1 no mês passado -1,5%, caiu para um intervalo ficha baixo (ver Figura 5). Mostra que o impacto da epidemia, maior o impacto negativo da produção até o final do setor manufatureiro.

(IV) a partir dos indicadores de ciclo, as empresas a montante para acelerar inventário durante a epidemia, repovoamento a jusante passiva

Desde as matérias-primas e estoque de produtos acabados representam investimento em estoques tensão a montante ea jusante da demanda, o movimento relativo entre as mudanças de estado da reação do ciclo de negócios.

Fevereiro estoque de produtos acabados e matérias-primas índice inventário foram 46,1% e 33,9%, respectivamente, em relação ao mês anterior aumentou de 0,1 e 13,2 pontos percentuais declínio, continuaram a diminuir no intervalo (ver Figura 6). inventário de matérias-primas caiu significativamente em fevereiro, estoque de produtos acabados aumentou ligeiramente: Em primeiro lugar, no caso de empresas retomar a atrasos na produção voltar ao trabalho, mercado estagnado temporária, as empresas repovoamento de matérias-primas vai declinar, as empresas a montante transformar acelerar o processo de redução de estoque, o segundo é em montante e indústrias a jusante, de prevenção e controle do transporte e da logística e interrupção de transporte, um grande declínio nas vendas de produtos epidemia, produtos acabados inventário aumentou passiva. Esperados esforços de ajustamento anticíclicas domésticos sob o impacto da epidemia continuará a excesso de peso, as extremidades do sector da indústria transformadora de oferta e demanda vai ser uma solução rápida após a eclosão, os estoques empresariais irá gradualmente voltar ao estado normal.

(E) a partir dos indicadores de preços, fevereiro PPI é esperado para crescer cerca de 0,0% em março para voltar a uma alta probabilidade de crescimento negativo

Fevereiro de PMI matéria-prima índice de preço de compra foi de 51,4%, queda de 2,4 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mas bem acima do nível de novembro de 2008, o maior impacto da crise financeira, quando era de 26,6%. preços internacionais de petróleo e outras commodities caíram acentuadamente em fevereiro, março, cru preço de compra de material formará uma pressão descendente maior, também será um obstáculo ao crescimento no PPI. Fevereiro índice de preços ao produtor foi de 44,3%, queda de 4,7 pontos percentuais em relação ao mês anterior (ver Figura 7). Fevereiro cru preço de compra de material é superior ao valor crítico, mas os preços inferior ao valor crítico, midstream e downstream empresas aumentou temporariamente as pressões de custo. Em fevereiro os preços de compra diminuiu, indicando que índice de fevereiro de preços ao produtor industrial PPI impulso de cabeça enfraquecido, é esperado em fevereiro PPI subiu cerca de 0,0%, a probabilidade de crescimento negativo grande em março, para re-entrar.

Em terceiro lugar, todos os tipos de empresas PMI estão em declínio, pequenas e médias empresas mais danos, mas a demanda ainda está lá

Fevereiro grandes, médias e pequenas empresas PMI registrou 36,3%, 35,5%, 34,1%, respectivamente, em relação ao mês anterior caiu 14.1,14.6,14.5 por cento, grandes, médias e pequenas empresas tendem a cair acentuadamente, mas caiu mais PME grande (ver Figura 8). A partir dos sub-indicadores, ordens de exportação PME declínio maior taxa de que as grandes empresas, indicando que o declínio nas exportações um impacto maior sobre as PME, a produção de empreendimento de grande escala e atividades de negócios índice de expectativa foi de 44,3%, 40,0% e 37,4% maior do que as empresas médias e pequenas indicando que as grandes empresas retomar a produção de trabalho currículo melhor do que pequenas e médias empresas, mas pedidos de importação caiu abaixo da grande empresa PME, e o índice também é maior do que o último, como o pequeno índice de importação de negócios em fevereiro foi de 37,3%, maior do que as grandes empresas 31,6% (ver Figura 9), sugerindo que ainda há demanda para pequenas e médias empresas, o falecido retorno ao trabalho após o parto demanda estimulante complexo ainda pode ser esperado.

Em quarto lugar, serviços e boom da construção caísse, o mais grave o setor de serviços mais atingidos pela SARS

Fevereiro índice de atividade não-fabricação de negócios foi de 29,6%, em relação ao mês anterior e ao mesmo período do ano passado diminuiu 24,5 e 24,7 pontos percentuais (ver Figura 10). No geral, o setor de serviços mais atingidos pela SARS mais grave. Subsectores:

boom da indústria de serviços caiu drasticamente. serviços Fevereiro índice PMI foi de 30,1%, uma queda de 23 pontos percentuais em relação ao mês anterior (ver Figura 10). Necessidades e expectativas a partir da perspectiva de mercado, em fevereiro de novos pedidos e expectativas de atividade de negócios índice de 27,0% e 39,7%, respectivamente, inferior ao mês 23 e 19 pontos percentuais. Sob o transporte epidemia, alojamento e restauração, turismo, serviços residentes e outras pessoas se reúnem indústrias de consumo fortes mais atingidos, e a recuperação relativamente lenta na demanda é esperada para breve lança serviços permanecerá baixa.

A atividade da construção está a abrandar. Fevereiro índice de construção, a nova construção ordens índice, construção actividades comerciais índice expectativa foram de 26,6%, 23,8%, 41,8%, respectivamente, em relação ao mês anterior diminuiu 33.1,30.0 e 22,6 pontos percentuais (ver Figura 11). Nós acreditamos que o impacto da epidemia sobre a indústria da construção foi de curta duração e limitada, espera-se que os esforços de regulação do ciclo ano reversa vai continuar a excesso de peso, ainda se espera que o futuro da indústria da construção para manter um desenvolvimento rápido.