Zhang Yulong, CSC analista-chefe da Strategy
Este tópico semana: ampla base de dinheiro um pouco de crédito apertado, menor valor de quasi-hedge a espera
O banco central tem sido por 13 suspendeu as operações de recompra reversa, o anúncio do banco central na semana passada disse que, como a quantidade de liquidez no sistema bancário está atualmente em um nível elevado, pode absorver o impacto de fatores tais como contribuições de emissão de títulos do governo, 4 de abril temporariamente para realizar As operações de inverter. Do ponto de vista das taxas de juro, taxas de câmbio para baixo na semana passada, as taxas de juros do Tesouro para cima. Em 4 de Abril, 2019, R007 e DR007 corresponde a uma taxa de 2,24% e 2,27%, respectivamente, representando uma redução 37BP e 20 pb. Apesar do mercado interbancário ainda é relativamente relaxado, mas percebemos que a extremidade curta do mercado entre a volatilidade de março mercado interbancário é muito maior do que em fevereiro, quando ocorreu a oferta de curto prazo e desequilíbrio demanda. Baseado em "flexibilização de crédito e touro Panorama", bancário chinês oferta de crédito sistema novamente confrontados com três grandes restrições substantivas: restrições (1) de capital, (2) restrições de liquidez, de transmissão de taxa (3) interesse devido a restrições de demanda pobres. Capital inicialmente foram complementadas pelos bancos comerciais apetite de risco vai subir em fevereiro o financiamento social Total foi plenamente provado a eficácia do crédito mais amplo. Acreditamos que com a recuperação gradual do crédito bancário, o aumento do consumo de fundos de reserva legais enfrentam gradualmente apertando, a volatilidade do mercado de câmbio aumentou.
No segundo trimestre MLF maturidade 11,855 bilhões, dos quais 3.665 devido 17 bilhões abril 14 de maio de validade de 156 bilhões, 6 de Junho e 19, respectivamente, maturidade EVA 4.6302.000 bilhões. Abril, Maio é o imposto sobre as sociedades despesas Otsuki, Satsuki, enquanto em junho que irá liberar liquidez. Com base na experiência dos últimos cinco anos, em abril, em Maio, o retorno médio de fundos 6.953 milhões, em junho o lançamento média de liquidez 2,717 bilhões de yuans, depósitos fiscais entalhado uma média de 4.237 yuan. Além disso, dinheiro de volta após o Festival da Primavera para o segundo trimestre, a média 2.723 yuan. Desde o segundo trimestre, um grande número de MLF concentrada maturidade, enquanto a poupança financeira e de crédito terá uma maior abertura na base monetária, juntamente com o desequilíbrio moeda base de fornecimento de curto prazo e demanda atual ocorrem ocasionalmente, é esperada antes do 3.665 cem milhões MLF devido 17 de abril, o banco central Nós precisamos colocar fundos para preencher a lacuna.
Conclusão Com base em nosso 24 de março no "crédito facilitando e touro Panorama" relatórios profundidade, está atualmente na fase de flexibilização de crédito, reserva de restrição constituiria restrições de investimento, restrições na fase a montante irá reduzir a amplitude do ciclo económico, encurtando a economia ciclo de comprimento de onda, tornando o processo de recuperação econômica e prosperidade da rescisão antecipada. Portanto, o contato crédito flexibilização das restrições é um pré-requisito para a tendência de recuperação econômica. Em 2019 o processo de expansão do crédito bancário central, vai continuar a diminuir o rácio de reserva depósito de 1-2 vezes para garantir que as instituições financeiras não serão constrangidos a liquidez no processo de expansão do crédito. Do ponto quasi-way gota de vista, universal RRR RRR e orientação são opções importantes. Pensamos mais provável que seja além da RRR geral, mas também pequenas e micro empréstimos de negócio para depósitos formados RRR orient. Se for para baixo para toda a estrutura financeira de quase-1, para instituições que recebem depósitos pequenos e médios financeiros dirigidos RRR 1, em seguida, a taxa de reserva vai ser ainda mais reduzida para 13% e 10,5%, ajuda a melhorar o suporte para micro e pequenas empresas.
Na semana passada, Xangai e Shenzhen 548 empresas listadas limitar na semana passada, o número de empresas listadas limite de 150 crescimento sequencial. Na semana passada, uma redução importante dos acionistas de 215 milhões de yuan, a cadeia aumentou as participações de 3.518 bilhões de yuans. Na semana passada, a equidade e fundos híbridos cadeia emergentes aumentou, o saldo de fundos da margem, o crescimento, o financiamento do valor da compra também é baixo, as entradas do Norte aumentou, com a cadeia de mercado acionário de Xangai aumentou 2,976 bilhões de yuans; cadeia de Shenzhen aumentaram 21,79 yuan. Na semana passada, o sentimento do mercado tem se limite diário a montante vários cadeia, AH taxa de prémio desde 1 de anos de alta. Ao mesmo tempo, na semana passada, o saldo da margem subiu para 9.452 milhões até dez semanas consecutivas, aproximando-se da trilhões conjuntura crítica, mesmo uma ligeira redução do capital industrial, a liquidez do mercado de ações permanece bom estado.
Como de 28 de Março, o dólar americano contra a taxa de paridade central yuan relatado 6,72, a corrente aumentou 0,0025. A partir de 07 de abril de 2019, o índice da taxa de câmbio real efetiva 126,32. extremidade curta alemã do baixo taxa de juros, a ponta mais longa do baixo taxa de juros, os spreads prazo estreitou; US produz concussão espalha prazo oscilam ligeiramente, as taxas de juro de longo finais Japão para baixo, a curto final do baixo taxa de juros, os spreads estreitaram. RMB em relação ao dólar norte-americano, verificamos na semana passada semanal "estabilização econômica começou a tomar forma, blue-chip relé ganhar mais uma vitória", o julgamento da taxa de câmbio para cima. Ao mesmo tempo, beneficiar da rápida valorização do yuan novamente 0,4% na última semana, na semana passada, as ações Lu através de saída de capital na semana anterior para entrada rápida, o ingresso líquido acumulado de 5,07 bilhões de yuans. Tendo em conta a valorização do RMB ainda é o canal, sobreposto Maio MSCI inclusão e ampliação de junho, quando o índice Russell Naru Li Fu bom, o próximo a dois meses, espera-se que a entrada de capitais estrangeiros para continuar a melhorar.
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liquidez do mercado de ações
Na semana passada, Xangai e Shenzhen 548 empresas listadas limite. Na semana passada, o número de empresas listadas limite de 150 crescimento sequencial. Onde o Shanghai Stock Exchange 221, um crescimento de 80; Shenzhen 327, um aumento de 70. Além disso, o Small Business Edition um total de 144 empresas limite, crescimento de 33.
IPO e refinanciamento: Na semana passada, a Comissão emitiu aprovações IPO 4, o número emitido para angariar fundos para a 2,084 bilhões de yuans. Na semana passada, as ações reais para angariar fundos para os 3.999 mil milhões de yuan da semana, o financiamento IPO totalizaram 1,937 bilhões de yuans, uma queda de 2,062 bilhões de yuans. Na semana passada, emissão ascendeu a 821 milhões de yuan, um decréscimo de 4,173 bilhões de yuans.
mudanças importantes nos custos acionistas titulares e de transação: Na semana passada, uma redução importante dos acionistas de 215 milhões de yuan, a cadeia aumentou as participações de 3.518 bilhões de yuans. Na semana passada, a transação do mercado de ações custa 7,501 bilhões de yuans, um decréscimo de 4,946 bilhões de yuans.
Emergente tamanho Fundo: Na semana passada, a equidade emergentes e fundos híbridos foi 2,814 bilhões de yuans, um aumento de 1,388 bilhões de yuans. Que levantou fundos 28,14 yuan, há fundos de private equity.
Margem Balance: equilíbrio margem de 945.159 bilhões de yuans na semana passada, os fluxos de 59.343 bilhões, da cadeia de aumento do afluxo de 22,912 bilhões de yuans. saldo da conta margem último fim de semana do valor de mercado A-share de 2,0%.
Financiamento do valor da compra: Financiamento do valor da compra de 318.949 bilhões de yuans na semana passada, um declínio de 41,698 bilhões de yuans. Última financiamento fim de semana para comprar ações volume de negócios 10,58, uma queda de 0,78.
influxos Norte: O período de 1 de abril de 2019 a abril 2019 Data, ações da terra através da rede 4410000000 yuan A-share, a corrente aumentou entrada líquida de 5,155 bilhões de yuans. Entre eles, o Shanghai Stock Market uma entrada líquida de 2,163 bilhões de yuans, um aumento de 2.976 milhões de yuan; Shenzhen entrada líquida de 2,246 bilhões de yuans, um aumento de 2,179 bilhões de yuans.
liquidez no mercado financeiro
(1) base monetária
operações de mercado aberto: Na semana passada o banco central há operações de mercado aberto.
Na semana passada, as taxas de juro de curto prazo para baixo, as taxas de juro de longo prazo para baixo, spreads prazo para baixo, spreads de crédito baixo. Do ponto de vista das taxas de juro, R007 para baixo, a taxa de juros média de 2,57% na semana passada, mudança de 1.0089 pontos percentuais. DR007 até 2,27%, média semanal de 2,41%. taxas na semana passada SHIBOR curto-end de juros para baixo, taxas de juro final a longo prazo para baixo.
ligações de-semana para produzir o vencimento (1 ano / 5 anos / 10 anos) foi de 2,48% / 3,13% / 3,27%, 5 anos, de sincronização de ligação ascendente cadeia rendimento de 10 anos, 1 ano rendimentos cadeia sincronização de ligação ascendente. Na semana passada, o rendimento dos títulos de 10 anos de vencimento aberta 3,76%, a cadeia de cima. 3A semana ligações incorporadas ceder à maturidade (3 anos / 5 / ano 7 anos) fechados em 3,7% / 4,08% / 4,27%, três anos, cinco anos, sete anos deu cadeia sincronização de ligação ascendente.
liquidez global
RMB taxa de câmbio: a valorização do RMB em relação ao dólar ligeiramente. A partir de 29 de março, o dólar dos EUA contra a taxa de paridade central yuan relatou 6,72, a corrente aumentou 0,0025. A partir de 08 de abril de 2019, o índice da taxa de câmbio real efetiva 126,32.
Até 28 de março, os 10 anos do Tesouro dos EUA rende 3,76%, de 1 ano do Tesouro dos EUA produz 2,4%, taxa de juros de 0,01%. rendimentos alemãs 10 anos de títulos -0.08%, de 1 ano de taxa de juro ligação 0.6%, taxa de juro 0,52%. taxa de juros dos títulos -0,086% Japão 10 anos, de 1 ano as taxas de juros de títulos -0.1780% de taxa de juros de 0,092%. extremidade curta alemão do baixo taxa de juros, a ponta mais longa do baixo taxa de juros, os spreads prazo estreitou; US produz concussão espalha prazo oscilam ligeiramente, as taxas de juro de longo finais Japão para baixo, a curto final do baixo taxa de juros, os spreads estreitaram.
