"4 mesa, tomou o poder político", a inspiradora história não é incomum na indústria de comida chinesa. Alguns metade morrer, Fanzao Waterloo depois de algum listados. Agora, exatamente o quão rápido receita anual de bilhões de pesca marítima panela quente, a estrada?

Figura @ Visão China

Autor | County Down

Editar | Liu Wu

Em 1994, Jianyang, dois casais 8.000 dólares, quatro mesas, esta é a pesca marítima ponto de partida deste grupo restaurante.

24 anos depois, core business pesca de mar panela quente da cadeia de restaurantes, apresentou formalmente ao prospecto HKEx, CMB International, Goldman Sachs como co-patrocinadores.

Através do prospecto, este pote nunca foi overlord tão clara do rosto. limites municipais (ID: newsseeker) descobriu que, além de os dados desempenho brilhante, o prospecto também irá aumentar a pesca de mar gargalo atual e uma grande rede de transações com partes relacionadas por trás do todo.

melhoria de desempenho futuro pela expansão

Prospecto mostra que este é coletados no mar principal pesca International Holdings Limited (doravante referida como "a pesca de mar"), as receitas anuais de mais de cem milhões de yuan, Zhang Yong, fundador de casais e indiretamente deter um total de 62,7% das ações diretamente.

estrutura de propriedade pesca marítima

limites municipais (ID: newsseeker) observou que o 2015 Ano - 2017, pesca de mar para alcançar um CAGR de lucro operacional de 35,9%, taxa de crescimento anual composta lucro líquido de 70,5%, a taxa de crescimento do lucro líquido de crescimento de receita de quase 2 vezes. pesca de mar visível expandir a escala, ao mesmo tempo, a rentabilidade global aumentou dramaticamente.

Na verdade, os dados também mostram que, em 2015 -2017, pesca margem de líquido foi de 7,1%, 12,5% e 11,2%, respectivamente.

Frost & Sullivan relatório analisa que escala de renda pesca marítima no mercado doméstico ea panela quente chinês mundial estão entre os primeiros no mercado, o chamado mundo restaurantes mais rentáveis de alimentos.

limites municipais (ID: newsseeker) para fundar ainda mais sorte em 2015 Ano - 2017, pesca de mar eficiência operacional loja tem vindo a melhorar, a taxa global de unidades de transformar um dia foram 4,0 vezes, 4,5 vezes e 5,0 vezes. Vire unidades, impulsionadas pelo aumento das taxas de ritmo vendas mesmas lojas.

Além disso, a pesca de mar a partir da análise estrutura de custos, matérias-primas e custos de consumíveis (incluindo alimentos, toalhas de papel e outros consumíveis e uniformes restaurante pessoal), os custos com pessoal representaram a proporção da receita total superior a 70%, o maior impacto sobre a rentabilidade.

pesca de mar no prospecto que o custo dos alimentos é uma das principais empresas de alimentos e bebidas, mas o preço e fornecimento de não-corporativo pode controlar, só pode tentar compensar o impacto da volatilidade dos preços dos alimentos. Quanto aos custos de trabalho, juntamente com a expansão eo aumento dos salários, pesca submarina durante o período os custos do trabalho sobem.

Curiosamente, o prospecto de divulgação, de 2016, matérias-primas e custos de consumíveis representou 4,5 pontos percentuais declínio na proporção das receitas, margem de lucro líquido subiu para maior impacto. O motivo é devido, principalmente, à implementação do mesmo ano o acampamento alterado para aumentar o New Deal, um número de IVA a deduzir o custo.

Em 2017, a proporção do custo e em 2016 foi essencialmente plana. Ou seja, a pesca marítima nos últimos anos, a rentabilidade melhorou significativamente graças ao crédito de uma parte considerável da política fiscal do governo.

Disse que, até certo ponto, tem sido pesca marítima irá aumentar a margem de lucro líquido ao extremo, difícil de romper a eficiência operacional, melhoria de desempenho depende, principalmente, a escala da expansão.

prospecto de divulgação de 2015 --2017 anos, o número de loja de pesca marítima expandiu 146-273, 2018 novas lojas 180-220 em casa, ele permanecerá em um estado de rápida expansão.

Deseconomias de escala fenômeno proeminente

Escala e eficiência do saldo, o problema é quase todo processo de desenvolvimento de negócios vai encontrar pesca marítima nem exceção.

2015 --2017 anos, o número de lojas de pesca de mar eram 146, 176 e 273. 2017, a taxa de crescimento loja de pesca de mar de 86%, níveis recordes.

expansão de lojas traz crescimento sincronizado no lucro operacional, mas o crescimento do lucro líquido foi de declínio significativo. 2016, pesca taxa mar receita crescimento de 35,63%, a taxa de crescimento do lucro líquido de 137,96 por cento; a taxa de crescimento 2017 a receita correspondente de 36,23%, crescimento do lucro líquido foi de apenas 22,09%.

No caso de um ligeiro aumento na taxa de crescimento da receita em relação ao ano anterior, a taxa de crescimento do lucro líquido de declínio grave. Embora a pesca de mar enfatizou que em 2017 a maioria das novas lojas na segunda metade abriu, a rentabilidade ainda não apareceu. No entanto, a comparação dos dados mostram uma deseconomias significativas de fenômeno escala não pode ser ignorado.

Ao mesmo tempo, as deseconomias de escala fenômeno também se reflete em outros aspectos.

Por exemplo, a rápida expansão da pesca de mar gerou uma enorme demanda por fundos, no passado, principalmente por meio de caixa adquirido, empréstimos bancários e os avanços Operacionais para Operações de Partes Relacionadas, expansão e financiamento de despesas de capital.

Os dados mostram que em 2015 Ano - 2017, as despesas totais de capital de pesca do mar eram 402 milhões de yuan, 4,29 bilhões de yuans e 1,518 bilhões de yuans, principalmente para o ano correspondente a adicionar restaurante despesas 36, 32 e 98 de capital. No mesmo período, o produto do mar líquida de caixa de pesca das atividades operacionais foram 6,42 bilhões de yuans, 1,414 bilhões de yuans e 1,4 bilhões de yuans.

Obviamente, para comparar o gasto único de capital em 2017, um aumento de 253,85 por cento, mas o número de novo restaurante apenas um aumento de 206,25%, indicando que a escala da expansão das despesas de capital unitário em ascensão.

Além disso, os dados acima mostram, obviamente, com a expansão da escala, líquido de caixa adquirido 2.017 pesca de mar não pode ser coberto pelas atividades operacionais foi provocada pela expansão da escala de despesas de capital.

pesca de mar começou dinheiro ruim

O caixa líquido das operações foi de pesca de mar não pode ser a expansão coberta escala para trazer os gastos de capital, o que levou a um forte aumento de escala rede de pesca do passivo corrente do mar do período de divulgação.

No entanto, a pesca marítima já foi um típico "dinheiro não é mau" empresarial. A empresa não só muito poucos empréstimos bancários, capital de risco e até mesmo dinheiro para tomar a iniciativa de procurá-los não são.

No "pesca de mar você não pode aprender", um livro, um recorde Yong atitude em relação ao dinheiro:

"Se o dinheiro do banco de investimento, devemos seguir o plano do povo para fazer compras. Mas acho que com as pessoas de negócios, as crianças trabalham em crianças que trabalham, a refeição vai comer, a dormir na cama. Não cada ano que você deseja abrir alguns uma loja, você pode abrir algumas lojas, mas de acordo com a situação da empresa e sua capacidade de abrir várias lojas que irão abrir várias lojas. "

Na história popular "apropriação indevida" a era da pesca de mar é quase uma limpo.

Agora, tem sido "dinheiro não é mau" pesca de mar começou a falta de dinheiro, e pode até mesmo afetar a sua eficiência operacional.

Prospecto mostra 2015 Ano - 2017, o passivo circulante líquido foi de 060.4 milhões de yuan, 385,6 milhões de yuans e 1,1564 bilhões de yuans, depois de dois anos a taxa de crescimento de 538,41%, 199,90%, respectivamente. O final do primeiro trimestre de 2018, os dados foi expandido para 1,442 bilhões de yuans.

Em outras palavras, a curto prazo pesca marítima solvência tendência de queda, a empresa pode enfrentar o risco de liquidez. Hong Kong lista e financiamento, pode ajudar a resolver esta necessidade premente.

Prospecto mostra que a pesca de mar coletados angariar fundos, líquido de despesas de emissão, 60% serão utilizados para expansão, 15% será usado para pagar os empréstimos bancários.

escassez de financiamento poderia ser facilitada, o financiamento público parece ser bastante crítico.

transações com partes relacionadas escala cambaleando

Se uma análise mais aprofundada da grande pesca marítima constituem passivo circulante, a partir do final de 2017 a empresa vai encontrar contas a pagar a partes relacionadas atingiu a escala de 1,203 bilhões de yuans, e principalmente de empréstimos a partes relacionadas e transações com partes relacionadas.

Alimentos e bebidas é indústrias de trabalho intensivo, escala, padronização e segurança alimentar é a eterna dor pontos indústria. Para resolver esses pontos de dor, precisamos de um sistema de abastecimento de forte, o mercado passa a ser a falta de prestadores de serviços especializados para grandes empresas da cadeia de restauração.

Como resultado, a pesca marítima, pessoalmente, criaram uma série de empresas especializadas funcionam de forma independente. Este fornecedor série para a pesca de mar fornece gama quase completa de serviços, desde o fim da produção material, processamento de alimentos, armazenagem, logística, renovação construção loja, consultoria e outros aspectos do ser humano e até mesmo tudo.

Este sistema de cadeia de fornecimento poderosa, assim também constituem uma rede de comercialização ligada a pesca de mar grande. limites municipais (ID: newsseeker) pentear descobriu que a pesca marítima tem sido intimamente ligado com partes relacionadas, operações com partes relacionadas correspondentes de alta frequência, em grande escala, grande variedade, ou levará diretamente para os custos de conformidade necessários para suportar a empresa após a listagem de preços elevados. Esta situação conduzirá inevitavelmente a reguladores e investidores.

Em particular, a contínua transacções relacionadas pesca marítima isentos não foi dividido em arrendamentos, técnicas e aquisição de três categorias. As duas primeiras operações relacionadas como um todo é pequena, a parte principal do concurso é transações com partes relacionadas da empresa.

Procurement relacionada principalmente relacionadas a cinco áreas: Serviços de fornecimento de alimentos e de logística relacionados; serviços relacionados restaurante decoração, materiais de tempero panela quente e aquisições; fornecimento de produtos de carneiro; gestão de recursos humanos e serviços de consultoria.

Estas áreas coligadas correspondentes são: China Shipping Group Shu, Shu Yun Médio, Yi Hai Group, Zhaluteqi pesca micro-mar e aconselhamento mar.

transações com partes relacionadas

Prospecto mostra 2015 Ano - 2017, o total de compras de pesca do mar de partes relacionadas foram 1.952 milhões de yuan, 2,595 bilhões de yuan e 5,002 bilhões de yuans, representando a proporção da receita foi 33,91%, 33,24% e 47,02%, respectivamente.

Prospecto não revelou a proporção do montante total das compras de partes relacionadas foram responsáveis por aquisições. Por fronteiras municipais (ID: newsseeker) estima o período do relatório, a proporção era de, respectivamente, 63,42%, 69,93% e 82,92%.

Entre as muitas empresas afiliadas, as transações com partes relacionadas entre o tamanho da pesca marítima e mar Shu Grupo é maior. 2017, pesca de mar elevou-se a 2.605 milhões de yuan de sua aquisição, representando 52,08 por cento do total das compras relacionadas naquele ano, respondendo por 43,18% das compras totais.

Outra filiais importantes são Nien Grupo. Os dois lados assinaram um acordo de fornecimento exclusivo, Yi Hai Group é os produtos de pesca marítima personalizados (panela quente) e o único fornecedor de produtos de qualidade Hite-yi.

Embora a pesca de mar continuando operações relacionadas com partes relacionadas afirmou que não indicam que há excesso de confiança no acionista controlador, e no negócio de restaurante tem vantagens óbvias. Mas o restaurante negócios benéfica, não significa que os acionistas (especialmente acionistas minoritários) de benefício.

Como o risco do prospecto disse pesca pronta, mar em um período sem precedentes de expansão rápida, o modo de gestão anterior Talvez o teste.