21 de dezembro, por Escola de Finanças PBC, Universidade de Tsinghua, Instituto Nacional de Finanças, Universidade de Tsinghua e Empreendedorismo A conferência co-organizada "Relatório de Desenvolvimento da Indústria de CVC da China de 2017" foi realizada na PBC School of Finance, Universidade de Tsinghua, e o "Relatório de Desenvolvimento da Indústria de CVC da China de 2017" foi lançado no local. (CVC, "Corporate Venture Capital", significa capital de risco corporativo.)

Pela primeira vez, o relatório apresenta a situação atual e as perspectivas da indústria chinesa de CVC de forma aprofundada e objetiva por meio de uma grande amostra, e revela a motivação específica e o investimento da CVC por meio de entrevistas em profundidade com típicos casos estrangeiros como Tencent, JD.com, Xiaomi, Intel e Google. Lógica, equipe de investimento e efeitos de investimento fornecem referência para tomadores de decisões estratégicas corporativas e profissionais de capital de risco corporativo.

Visão geral do investimento global em CVC nos últimos anos

tendência de desenvolvimento de CVC

Fonte de dados: insights do CB

Investimentos globais de VC e CVC

Em termos de número de casos de investimento, um total de 7.473 investimentos de capital de risco ocorreram em 2015, e o número de investimentos em CVC representou 19%. Em 2016, no contexto do inverno de capital, a atividade total de negócios no setor de capital de risco caiu 8% e a atividade CVC caiu 2%.

Observa-se que, do ponto de vista do volume total do mercado de capital de risco, o IVC ainda domina, e a tendência geral de desenvolvimento do CVC e do IVC é consistente, ou seja, consistente com o desenvolvimento do mercado.

Fonte de dados: insights do CB

Número de instituições globais de CVC

Desde 2012, o número de instituições CVC continuou a aumentar, com um aumento significativo de 2013 para 2015, um aumento de 57% em três anos, e o maior número em 2016, com um total de 780 CVCs ativos. Combinado com as mudanças nos projetos de investimento CVC, o número médio de investimentos CVC caiu de 2,08 há três anos (2014) para 1,73.

O CVC mais ativo do mundo

Fonte de dados: insights do CB

Os CVCs mais ativos em 2016 foram as divisões de capital de risco da Intel e do Google. Tanto a Salesforce quanto a Comcast têm mais de 40 casos de investimento.

Análise de Investimento CVC

Fonte de dados: insights do CB

Escala Global de Investimento CVC

Em 2016, o investimento global da CVC foi de 24,9 bilhões de dólares. Em comparação com 2015, o valor da transação de CVC diminuiu pela primeira vez após três anos consecutivos de crescimento, com uma queda de 12,6%; as taxas de crescimento nos três anos anteriores foram de 15,7%, 76,0% e 45,0%, respectivamente. Sob o inverno frio do capital, a atividade da CVC é consistente com a de toda a indústria de capital de risco.

Fonte de dados: insights do CB

Distribuição geográfica do investimento global em CVC

No quarto trimestre de 2016, as transações de CVC na América do Norte representaram 54%, uma queda de 3 pontos percentuais em relação ao terceiro trimestre; as transações de CVC na Europa representaram 27%, um aumento relativamente pequeno, enquanto outras regiões têm um certo grau de 's declínio.

Fonte de dados: insights do CB

Distribuição de rodadas globais de investimento CVC

No segundo semestre de 2016, quase metade de todos os negócios em que a CVC participou foram em fase inicial (anjo e série A). Comparado com o primeiro trimestre, o investimento rodada anjo aumentou gradualmente. O investimento da Série B permaneceu basicamente inalterado, e o investimento da Série C caiu de 16% no primeiro trimestre para 7% no quarto trimestre. Isso é consistente com os resultados da pesquisa acadêmica de que os CVCs tendem a investir nos estágios iniciais e também reflete a alta tolerância ao risco dos CVCs.

Fonte de dados: insights do CB

Distribuição Global da Indústria de Investimentos CVC

No terceiro trimestre de 2016, o setor de internet foi responsável por 51% das transações de CVC. No quarto trimestre de 2016, os setores de Internet e telefonia móvel juntos representaram 63% da participação em negócios, com o setor de telefonia móvel aumentando para 18% da participação em negócios. Isso não é muito diferente da distribuição da indústria de investimento de capital de risco tradicional nos últimos anos.

A tendência de desenvolvimento do CVC em várias regiões do mundo

Fonte de dados: insights do CB

Tendências de investimento em CVC dos EUA nos últimos anos

O investimento da CVC nos Estados Unidos amadureceu em 2012, com 495 casos de investimento e um valor de investimento de 7 bilhões de dólares. Após 2014, o número e o valor do investimento da CVC aumentaram ligeiramente. Em 2016, enfrentando o inverno de capital global, em comparação com 2015, o número e a quantidade de casos de investimento diminuíram. Entre eles, o número de casos de investimento diminuiu 12% e o valor do investimento diminuiu 11%, mas o investimento médio do projeto foi basicamente o mesmo, cerca de 21 milhões de dólares americanos.

Fonte de dados: insights do CB

Tendências de investimento em CVC do Reino Unido nos últimos anos

Comparado com os Estados Unidos, o investimento CVC no Reino Unido ainda está em sua infância.Nos últimos anos, o número de casos de investimento em todo o ano é inferior a 100, mas a taxa de crescimento é relativamente rápida. Em 2016, houve 62 casos de investimento CVC no Reino Unido, com um investimento total de US$ 1,12 bilhão. Em comparação com 2012, o número e o valor do investimento aumentaram 220% e 360%, respectivamente, e o investimento médio do projeto aumentou de US$ 11 milhões para US$ 18 milhões, um aumento de 64%.

Fonte de dados: insights do CB

Tendências indianas de investimento em CVC este ano

O investimento da CVC na Índia estava em sua infância em 2012, com apenas 10 casos de investimento e menos de US$ 60 milhões em investimento. Nos últimos anos, o número de casos de investimento continuou a crescer. Em 2016, foram 39 casos de investimento CVC com um valor de investimento de US$ 398 milhões, um aumento de 50% em relação a 2015. No entanto, em comparação com os Estados Unidos e o Reino Unido, o número e o valor do investimento CVC na Índia não são grandes, e a escala média de investimento dos projetos é apenas metade da dos Estados Unidos e do Reino Unido, cerca de 10 milhões de dólares americanos .

Análise de casos típicos de CVC global

Capital Inteligente

Fundada em 1991, a Intel Capital é uma divisão da conhecida fabricante de CPUs Intel Corporation. A Intel Capital faz investimentos de capital em empresas de tecnologia inovadoras em todo o mundo. As áreas de investimento estão principalmente relacionadas à indústria da controladora, incluindo computação em nuvem, dispositivos inteligentes, big data, segurança de rede, Internet das Coisas, tecnologia vestível, robótica e fabricação de semicondutores. De acordo com um relatório de março de 2017 da CB Insights, a Intel Capital foi nomeada a empresa de capital de risco corporativo mais ativa em 2016. Desde 1998, a Intel Capital iniciou seus negócios de capital de risco na China.

Equipe de investimento:

Arvind Sodhani ingressou na Intel Corporation em 1981 e atualmente é vice-presidente sênior da Intel Corporation e presidente da Intel Capital.

Lin Lizhong, vice-presidente da Intel Capital e diretor administrativo da Ásia-Pacífico e Grande China, bacharel em Economia pela Universidade da Califórnia, Berkeley. Antes de ingressar na Intel Capital, ele estava envolvido em desenvolvimento estratégico e banco de investimento no Bank of America Securities, ASAT, Merrill Lynch e outras empresas.

Wang Tianlin, Li Mimi, Huang Weihao, diretores da Intel Capital, foram sucessivamente transferidos para o Departamento de Investimentos de outros departamentos da Intel Corporation. Com base em sua experiência na empresa-mãe, eles se concentraram em investimentos em semicondutores, inteligência artificial e robótica ou foram responsáveis pela gestão pós-investimento e negócios de investimento global.

Desempenho do investimento:

Desde sua fundação em 1991, a Intel Capital investiu em cerca de 1.478 empresas em 57 países e regiões ao redor do mundo, com um investimento total de mais de US$ 11,8 bilhões. Durante esse período, mais de 240 empresas de investimento saíram por meio de aquisições e mais de 170 empresas de investimento saíram com sucesso por meio de IPOs.

Até agora, a Intel investiu em mais de 140 empresas chinesas, das quais quase 40 empresas foram listadas ou adquiridas, e o investimento total excede um terço de seu investimento total na Ásia. Em 2012, a Zhaori Technology tornou-se pública e a Intel Capital obteve 20 vezes o retorno do livro.

Algumas empresas de investimento da Intel

estilo de investimento

1) Setor de investimentos

Fonte de dados: banco de dados de private equity

Distribuição da Indústria de Capital Intel

Com base na distribuição do setor dos 234 eventos de investimento no Banco de Dados de Private Equity, hardware, software e setores relacionados à Internet se tornaram os três setores mais favorecidos pela Intel Capital, com o número de casos concluídos representando 18%, 17%, e 13%. Pode-se observar que a maioria dos investimentos da Intel estão altamente relacionados ao setor da matriz e atendem ao layout estratégico.

2) Área de investimento

Fonte de dados: banco de dados de private equity

Distribuição geográfica do capital da Intel

A partir da distribuição geográfica dos casos de investimento, a Intel investe principalmente em empresas de todo o mundo, como Estados Unidos, China, Indonésia e Japão. Entre eles, a China tem o maior número de casos de investimento, seguida pelos Estados Unidos.

3) Rodadas de investimento

Fonte de dados: banco de dados de private equity

Distribuição da rodada de investimentos da Intel

Em termos de rodadas de investimento, a Intel investiu pesadamente em startups em estágio inicial. Ao contrário das instituições tradicionais de capital de risco que investem nas rodadas B e C, a participação da Intel no financiamento corporativo da rodada A é significativamente maior do que outras.

4) Escala de investimento

Fonte de dados: banco de dados de private equity

Distribuição Intel Capital Scale

Do ponto de vista da escala de investimento, como a Intel investe mais em empresas em estágio inicial, o valor de cada investimento é relativamente pequeno, principalmente milhões a dezenas de milhões de RMB.

Sair da situação (China):

Em 2016, houve 40 saídas do investimento da Intel na China. Entre elas, 19 empresas foram listadas com sucesso, 17 empresas foram adquiridas e 4 empresas foram liquidadas e falidas. Em termos de receita de investimento, o retorno médio do investimento da Intel é de 4,5 vezes; em termos de tempo, o tempo médio de saída é de 3,5 anos.

Lógica de investimento:

1) Objetivos de investimento

O objetivo da Intel Capital: Apoiar a visão estratégica da Intel e obter retorno financeiro do investimento. A Intel Capital não divulga resultados financeiros específicos, mas até agora gerou bilhões de dólares em dinheiro para a Intel.

2) Serviços de valor agregado para start-ups

* Filiais em todo o mundo

A Intel Capital possui escritórios em mais de 15 países e regiões e uma rede nas principais cidades do mundo. A Intel está bem familiarizada com as tecnologias e os mercados dessas regiões e possui amplas conexões com clientes e fornecedores locais, ajudando as startups a estabelecer conexões comerciais com clientes e parceiros globais.

* Canais globais de contato com o cliente

Por meio do Intel Capital Innovation Technology Exchange Day e do Intel Capital Global Summit, a Intel Capital seleciona os tomadores de decisão apropriados dos fornecedores, parceiros e clientes globais da Intel e facilita que esses tomadores de decisão realizem reuniões regulares e matchmaking direcionado com start-ups. Em 2015, a Intel Capital facilitou mais de 4.000 reuniões presenciais para empresas e start-ups da Fortune 2000 por meio de reuniões de matchmaking realizadas em cúpulas globais e mais de 80 Dias de Intercâmbio de Tecnologia de Inovação da Intel Capital e atividades relacionadas realizadas em todo o mundo.

* Vantagem da marca da empresa-mãe

A Intel é uma das principais marcas do mundo, representando qualidade, integridade e inovação. Reconhecida por clientes e investidores em todo o mundo, a Intel abre as portas para o mundo para as startups financiadas pela Intel.

* Conhecimento técnico profissional e canais

A Intel Corporation é líder em desenvolvimento de tecnologia global. As start-ups nas quais investe podem usar os ricos recursos da Intel, incluindo talento, informação, tecnologia e produtos; também podem usar os recursos dos Laboratórios Intel e dos departamentos de P&D e produção da Intel.

Google Ventures

Google Ventures (Google Ventures), também conhecido como GV, foi criado em 1 de abril de 2009, seu antecessor é a divisão de capital de risco do Google. O Google Ventures opera independentemente do Google há muito tempo e recebe anualmente 300-500 milhões de dólares americanos de seus próprios fundos do Google. No início de 2016, a escala de fundos sob gestão atingiu 2,4 bilhões de dólares americanos . O Google Ventures encontra os empreendedores mais interessados de uma ampla variedade de setores e estágios de desenvolvimento e, em seguida, aproveita os vários recursos da empresa para ajudar os empreendedores a serem bem-sucedidos. Como uma empresa que gera US$ 72 bilhões em receita anual somente com publicidade, o capital de risco do Google não é apenas para ganho financeiro, nem se limita a atender aos planos estratégicos de sua controladora. Ele se baseia no capital e na influência do Google, mas é independente da existência do Google . O Google Ventures opera em todo o mundo, com escritórios em Cambridge, Mountain View, Nova York e Seattle.

equipe de investimento

David Krane, o atual CEO da GV, ingressou no Google Ventures depois de trabalhar no Google por 9 anos, liderando investimentos em Uber, HomeAway e outras empresas.

Bill Maris, fundador e ex-CEO da GV, saiu em agosto de 2016. Ele é um neurocientista, com foco em investimento biomédico, "esperando que os seres humanos vivam mais", liderando investimentos em 23andMe, Flatiron Health e outras empresas.

desempenho do investimento

Nos últimos 10 anos, o Google Ventures investiu em mais de 300 empresas, e 9 empresas foram avaliadas em mais de 1 bilhão de dólares e entraram no clube do unicórnio. Entre eles, o Uber investiu US$ 1,2 bilhão em 2014, e sua avaliação atual aumentou cerca de 20 vezes, que é o maior investimento do Google Ventures desde sua criação; Jet.com foi investido em Jet.com em 2015, que mais tarde foi adquirida pelo Walmart por US$ 3,3 bilhões. Os retornos do Google VC são de pelo menos 5x.

Figura: Caso de investimento do Google Ventures

estilo de investimento

1) Setor de investimentos

Fonte de dados: VentureXpert, TI Orange

Figura Distribuição do setor de casos de investimento do Google Ventures desde 2009

Em termos de número de casos, software de computador, Internet e indústrias bio-relacionadas tornaram-se as três indústrias mais favorecidas pelo Google Ventures, com 138, 89 e 16 casos de investimento concluídos, respectivamente. Entre eles, o investimento em software de computador chega a 138 casos, respondendo por metade do investimento total.

2) Área de investimento

Fonte de dados: VentureXpert, TI Orange

Figura Distribuição geográfica dos casos de investimento do Google Ventures desde 2009

Geograficamente, o Google Ventures, como outras instituições de capital de risco nos Estados Unidos, investe em start-ups principalmente em três continentes: Califórnia, Massachusetts e Nova York. Entre eles, houve 184 casos de investimento na Califórnia, mais da metade do investimento total. Além disso, a Google Ventures está presente em start-ups fora dos Estados Unidos.

3) Rodadas de investimento

Fonte de dados: VentureXpert, TI Orange

Figura Distribuição de casos de investimento pelo Google Ventures desde 2009

Em termos de rodadas de investimento, a Google Ventures investe principalmente em start-ups que estão nas rodadas A, B e C, das quais a rodada B tem mais casos de investimento, chegando a 110, representando 26% do investimento total, que é semelhante às instituições tradicionais de capital de risco.

4) Escala de investimento

Fonte de dados: VentureXpert, TI Orange

Figura Distribuição do valor do investimento do Google Ventures desde 2009

Em termos de escala de investimento, quase metade dos projetos investidos pelo Google Ventures ultrapassam RMB 100 milhões devido às suas fortes fontes de capital, e os casos de investimento de milhões são muito poucos.

Caso de investimento clássico:

Google Ventures investe na Uber

Em 2013 e 2014, o Google Ventures investiu US$ 258 milhões e US$ 1,2 bilhão no aplicativo Uber, respectivamente.

O investimento beneficiou tanto o Google quanto o Uber. O investimento anterior de US$ 258 milhões do Google Ventures foi avaliado em US$ 3,5 bilhões no futuro, com uma taxa de retorno de quase 14 vezes; Uber recebeu uma enorme quantia de dinheiro para apoiar o rápido desenvolvimento da empresa. Para o Google, a razão de investir no Uber, além da busca por retornos financeiros, é mais porque o negócio de viagens do Uber e o negócio de mapas do Google são amplamente interdependentes, e esse investimento é na verdade para a controladora. Prepare-se para o layout estratégico. Se você adquire Uber no futuro, pode ajudar Uber a expandir totalmente a cadeia da indústria relacionada ao mapa.

No entanto, Kalanick, o fundador da Uber, é muito ambicioso: não está disposto a confiar no Google para sempre, mas a construir seu próprio império empresarial.

Depois que a relação de investimento foi estabelecida, a Uber começou a usar o Google Maps para navegação e integrou a função de carona Uber ao software móvel do Google Maps. Mas como o Google Maps não tem negócios relacionados na China, o Uber logo recebeu investimentos do Baidu para expandir seu mercado na China.

Desde então, a Uber adquiriu a Decarte e a Microsoft Maps, respectivamente, e sucessivamente cavou em dois funcionários seniores de negócios do Google Maps, e começou a romper com a dependência do Google e desenvolver seu próprio negócio de mapas.

No período seguinte, a relação entre Google e Uber mudou de investimento e cooperação para um forte concorrente no mercado. No negócio de mapas, viagens de táxi e serviços de vida comunitária, ambos estão em constante expansão do mercado e conflito de interesse cada vez mais óbvio.

Com o surgimento e a popularidade da tecnologia de direção autônoma, Google e Uber, assim como grandes gigantes dos negócios, começaram a planejar pesquisas relacionadas na tentativa de ocupar o terreno tecnológico superior. Em 2016, Anthony Levandowski, que deixou o projeto de direção autônoma do Google, ingressou na unidade de direção autônoma da Uber e se tornou o principal líder. Desde então, a contradição entre as duas empresas entrou em um estágio incandescente. Para evitar que a tecnologia de direção autônoma que vem sendo pesquisada e desenvolvida há muitos anos vaze, o Google começou a coletar evidências relevantes e tentar realizar processos judiciais.

Em março de 2017, o Google processou formalmente a Uber por roubar a tecnologia lidar do Google, o coração da indústria de direção autônoma, por meio de Anthony Levandowski. O Google disse: Em dezembro de 2015, Anthony Levandowski baixou uma grande quantidade de arquivos e dados confidenciais do computador do Google, onde os dados de direção autônoma estavam armazenados.

Embora a Uber negue a alegação e tenha fornecido muitas evidências ao tribunal de que sua tecnologia de direção autônoma foi desenvolvida de forma independente, ela não pode explicar por que sua própria tecnologia lidar é tão semelhante ao design do Waymo do Google.

Em 30 de maio de 2017, a Uber anunciou que havia demitido o engenheiro estrela Anthony Levandowsk.

A partir deste caso, pode-se ver que, como o departamento de capital de risco do Google, GV originalmente investiu no Uber para ajudar a empresa-mãe Google a fazer um layout estratégico, mas uma vez que as startups investidas se expandem fora de controle, muitas vezes se tornam concorrentes da matriz. Este pode ser um problema que algumas empresas envolvidas no investimento em CVC enfrentarão no futuro.

estratégia de investimento

Comparado com a busca de renda do VC tradicional e o foco do CVC no layout industrial da empresa-mãe, o Google Ventures depende dos fundos da empresa-mãe, mas suas decisões de investimento são independentes da empresa-mãe. A independência do Google Ventures significa que ele pode apoiar qualquer empresa, independentemente de se encaixar no programa do Google ou não. Também pode vender sua participação para qualquer pessoa, incluindo rivais do Google. Facebook e Yahoo compraram startups apoiadas pelo Google Ventures.

Em 2015, o investimento da GV na indústria biofarmacêutica aumentou de 6% para 36%. O objetivo do Google Ventures não é mais buscar altos retornos, nem apenas servir ao layout estratégico da empresa-mãe, mas sim fazer os seres humanos viverem mais.

Análise de casos típicos de CVC domésticos

JD Finance - Integração de Tecnologia da Internet e Finanças Tradicionais

A Jingdong Finance está posicionada como uma empresa de tecnologia financeira. Começou a operar independentemente do Jingdong Group em outubro de 2013. Até agora, estabeleceu oito setores de negócios - financiamento da cadeia de suprimentos, financiamento ao consumidor, financiamento coletivo, gestão de patrimônio, pagamento, seguro, títulos e tecnologia financeira.

lógica de investimento

A JD Finance possui principalmente dois modelos de investimento, investimento externo em projetos e incubadora interna. Para projetos externos, concentre-se em indústrias relacionadas (por exemplo, Fintech). Paralelamente, com base no negócio de financiamento de pequenas e microempresas da JD Finance, é criada uma incubadora de empresas interna.

Não há limite de capital claro para o investimento da JD Finance, desde que o projeto seja suficientemente atraente, a controladora fornecerá os recursos correspondentes.

Os investimentos da JD Finance são distribuídos desde os estágios iniciais até os intermediários. Como a maioria dos CVCs, o processo de aprovação da JD Finance é mais longo do que os IVCs, principalmente porque a hierarquia da empresa é muito mais complexa do que os IVCs.

A JD Finance enfatiza a importância estratégica do investimento em CVC e usa as atividades de investimento em CVC para obter informações comerciais importantes, como informações de fronteira do setor, modelos de negócios e desenvolvimento futuro. E com base nessas informações, são tomadas as decisões de investimento da CVC e até mesmo as próprias decisões de negócios da JD Finance. Além disso, há um certo grau de compartilhamento de recursos e informações entre a JD Finance e o departamento de investimentos do JD Group. E com base na própria plataforma do JD.com, tem certas vantagens em investir em financiamento ao consumidor e financiamento da cadeia de suprimentos.

Tencent - a referência para investimento na indústria da Internet

Fundada em novembro de 1998, a Tencent é atualmente a principal provedora de serviços de valor agregado de Internet da China. A Tencent tem como objetivo estratégico "conectar tudo" e fornece dois serviços principais, plataforma social e conteúdo digital. Através das principais plataformas online da China, como a ferramenta de mensagens instantâneas QQ, serviço móvel social e de comunicação WeChat, site do portal Tencent (QQ.com), Tencent Games, plataforma de rede social Qzone, etc., para atender às necessidades dos usuários da Internet em termos de comunicação , informação, entretenimento e demanda financeira. A partir do segundo trimestre de 2016, o número de contas ativas mensais do QQ atingiu 899 milhões, e o maior número de contas online simultâneas atingiu 247 milhões; o número combinado de contas ativas mensais do WeChat e WeChat atingiu 806 milhões.

O desenvolvimento da Tencent afetou e mudou profundamente os métodos de comunicação e os hábitos de vida de centenas de milhões de internautas e criou uma perspectiva de aplicação mais ampla para a indústria chinesa de Internet. O investimento em private equity da Tencent também é uma referência para investimentos no setor de Internet do meu país.

Razões para crescer um negócio de CVC

As principais motivações para a Tencent desenvolver seu negócio de CVC são as seguintes:

Aquisição de informações: atualizar constantemente a cognição, dominar a tecnologia de ponta e o modelo de negócios de ponta. Para garantir a competitividade da Tencent na futura onda de tecnologia;

Investimento defensivo: Para evitar que novos campos e novas tecnologias se subvertam, é melhor ser subvertido por você mesmo do que pelos outros.

Layout estratégico e sinergia de negócios: fique atento à fronteira da tecnologia e aproveite as oportunidades de negócios. Se a unidade de negócios interna precisar, o departamento de investimentos em M&A pode fornecer recursos escassos para a unidade de negócios por meio de investimentos em M&A

Bagre interno supervisão e pressão no interior da empresa: vender e integrar departamentos internos com desempenho ruim (departamentos de busca, e-commerce) por meio de operação de capital; criar uma sensação de crise dentro dos departamentos internos e formar pressão para continuar avançando dentro do empresa e motivação; no processo de investimento e pesquisa do setor, entender as informações relevantes e o funcionamento real dos departamentos internos.

lógica de investimento

No processo de investimento em CVC, a Tencent atribui grande importância ao retorno financeiro e valor estratégico (como sinergia de negócios recente, layout estratégico de longo prazo etc.), enfatizando o que fazer e o que não fazer, ponderando riscos e retornos financeiros, layout estratégico e recursos. O recurso é considerado uma restrição importante, determinando o grau de foco do investimento. Quando a Tencent é pequena, é impossível cobrir um grande número de áreas emergentes, então ela se concentra em suas próprias áreas de negócios principais. Depois de recursos e capacidades suficientes, começou a entrar em muitos campos relacionados, como O2O (Meituan), e-commerce (JD.com), bicicletas elétricas, etc. Com base no WeChat e QQ, a Tencent conecta usuários e conteúdo. A Tencent também espera usar esses dois produtos para expandir para provedores de serviços terceirizados em diferentes campos e concluir a transação de ciclo fechado por meio de pagamento.

equipe de investimento

A equipe CVC da Tencent tem um total de mais de 40 membros, todos de fora do grupo. O salário do departamento de investimentos de M&A da Tencent não é muito diferente do de IVCs conhecidos, mas os bônus de projeto são diferentes dos IVCs, e a avaliação de desempenho é relativamente abrangente, focando não apenas na gestão de investimentos, mas também no crescimento da empresa.

Situação de investimento

Como um CVC, as fontes de projeto da Tencent não são muito diferentes do IVC. O investimento CVC da Tencent começou após sua listagem, começando com a aquisição da Foxmail em 2005, e o investimento sistemático foi após 2008. O escopo de investimento da Tencent é relativamente amplo, abrangendo anjos, VCs, PE e empresas listadas (por exemplo, em 2016, aumentou sua participação na JD.com no mercado secundário). Todas as participações societárias do Grupo Tencent são realizadas pelo Departamento de M&A e Investimentos, independente do departamento de negócios e diretamente sob a responsabilidade do CEO, que também conta com equipes profissionais de investimentos, jurídica e financeira.

Todos os fundos de investimento são provenientes de recursos próprios da Tencent e não há limite orçamentário. O projeto de investimento adota o sistema de aprovação, e não há limite de capital do projeto, e a escala do projeto varia de vários milhões de RMB a mais de 1 bilhão de dólares americanos.

No processo de tomada de decisão de investimento, primeiramente, após a aprovação e votação do comitê interno de investimentos do departamento, é reportado à administração da empresa (comitê de investimento em nível da empresa). Diferentes escalas têm diferentes níveis de reporte.Após atingir uma certa escala, o conselho de administração decide.

Embora o processo de tomada de decisão de investimento seja mais longo e tenha mais camadas. No entanto, através do WeChat e outras plataformas para alcançar a comunicação em tempo real entre pares e entre superiores e subordinados, a eficiência é muito alta na operação real e pode ser implementada rapidamente após ver o projeto.

Gestão de Investimentos

Para empresas com sinergia de negócios óbvia ou valor estratégico de curto prazo, o índice de participação acionária é relativamente alto, enquanto para empresas em geral, a participação está dentro de 30%. Mais de 30% do patrimônio tem muita influência na empresa, o que não é propício para o desenvolvimento de empreendimentos empreendedores, portanto, espera-se que os fundadores possam ter maior patrimônio e maior controle - porque a inovação disruptiva não vem de dentro da empresa , mas depende do crescimento da empresa empreendedora.

As empresas de pós-investimento geralmente recebem assentos no conselho, mas não exercem muita pressão, respeitam as decisões dos fundadores e usam os recursos da Tencent para fornecer suporte.

Como a retirada da Tencent terá um impacto negativo nas empresas investidas, é mais cauteloso retirar. A saída escolherá um momento mais adequado, como quando o retorno financeiro for adequado ou quando o desenvolvimento do negócio estiver estável.

Caso de Investimento

Desde 2008, a Tencent investiu em centenas de empresas, desde capital de risco em estágio inicial até pré-IPO e mercado secundário, tornando-se uma das maiores e maiores instituições da China. Os casos de investimento da Tencent incluem JD.com, Didi Chuxing, Dianping e Mobike.

Xiaomi --- Investir para criar um circuito fechado da cadeia ecológica

Fundada em 2010, a Xiaomi é uma empresa de Internet móvel com foco na pesquisa e desenvolvimento de hardware inteligente e produtos eletrônicos. Para o grupo de usuários, "born for fever" é o conceito de produto da Xiaomi. A Xiaomi criou um modelo que usa o modelo da Internet para desenvolver sistemas operacionais móveis, e entusiastas participam do desenvolvimento e aprimoramento. A Xiaomi também é a quarta empresa de tecnologia com capacidade de desenvolver chips para telefones celulares depois da Apple, Samsung e Huawei.

Lei Jun, fundador da Xiaomi, ex-presidente e CEO da Kingsoft, fundador da Amazon China e um conhecido investidor anjo, investiu em muitas empresas inovadoras, como Vanke Eslite, Duowan e Youshi Technology.

Situação de investimento

Vários setores de negócios da Xiaomi estão envolvidos em negócios de investimento, incluindo Xiaomi Finance, etc. Entre eles, o Xiaomi Ecological Chain Investment é o mais influente do setor. Desde 2014, a Cadeia Ecológica Xiaomi investiu em mais de 100 projetos. A fonte de recursos são seus próprios fundos em RMB, no valor de 2 bilhões de yuans. Todos os projetos de investimento são organizados em torno de sua própria cadeia ecológica de produto. O estágio de investimento não é limitado, e todo o ciclo abrange todo o ciclo. As empresas desde o estágio inicial até o estágio mais maduro podem se tornar o alvo. Agora elas formaram uma certa influência na indústria, e há mais de 60 empresas externas.As instituições do fundo acompanham o investimento de acompanhamento. Até agora, a taxa de insucesso dos projetos investidos pela Xiaomi Eco-Chain é extremamente baixa.Entre as 100 empresas da Eco-Chain, 30 têm seus próprios produtos e 4 foram avaliadas em mais de 1 bilhão de dólares.

Lógica de investimento --- o layout da cadeia ecológica de "operação de caixa aberta"

A lógica de investimento da Xiaomi está na mesma linha do conceito de sistema empresarial e cultural principal da Xiaomi. Com a base de usuários como o núcleo e a base, investindo na cadeia ecológica do produto sob a tendência de grandes atualizações de consumo e auxiliando o crescimento das empresas por meio dos poderosos serviços de valor agregado do produto da Xiaomi, é formado um modelo de negócios de produção e vendas de circuito fechado , e as atualizações continuam a se expandir de acordo com as necessidades dos usuários. Portanto, a lógica de investimento da Xiaomi é essencialmente lógica de produto.

Sob essa lógica de investimento, o Xiaomi Ecological Chain Investment formou critérios de seleção exclusivos: primeiro, está alinhado com o grupo de usuários Xiaomi. O grupo de usuários Xiaomi é dominado por homens com formação em ciência e engenharia com idades entre 17 e 35 infiltrar usuários do sexo feminino; segundo, a escala do mercado do produto é grande o suficiente; terceiro, os produtos originais têm pontos problemáticos, incluindo: design, qualidade, funções técnicas e credibilidade social; quarto, o produto tem atributos iterativos e alta atenção, o que pode reduzir o custo da promoção. Quinto, a vantagem da equipe, com foco no tecnicismo do hardware inteligente; sexto, os valores consistentes do fundador e da Xiaomi e conceitos culturais institucionais.

Sob a lógica de produto do investimento da Xiaomi, as empresas-alvo pesquisadas são todas líderes no campo de produtos subdivididos, um ou vários. Através do circuito fechado da cadeia ecológica do produto, é formado o efeito de sinergia entre a Xiaomi e as empresas investidas e as empresas investidas. Tomando como exemplo o Xiaomi Home, com exceção de celulares e TVs, quase todos os outros produtos são produzidos por empresas da cadeia ecológica.

Gestão de Investimentos

Com base na lógica de investimento da cadeia ecológica orientada para o produto, o modelo de gestão de investimento da cadeia ecológica da Xiaomi também é bastante diferente das instituições de investimento tradicionais ou departamentos de negócios de investimento de empresas em geral. Por um lado, sua equipe de investimento é relativamente pequena, atualmente apenas 2-3, responsável principalmente pelos detalhes profissionais do processo de investimento. Além do diretor de investimentos, a equipe de decisão de investimentos também conta com 6 grandes comitês de produtos profundamente envolvidos. Por outro lado, Xiaomi Ecological Chain Investment possui uma grande equipe de pós-investimento, auxiliando as empresas investidas na incubação de produtos e incorporando-as à cadeia ecológica da Xiaomi para criar sinergia. efeito de escala de marcas influentes.

Figura Modelo e Estrutura de Gestão de Investimentos da Xiaomi

Caso de Investimento

O purificador de ar Xiaomi é um caso clássico de investimento em cadeia ecológica da Xiaomi. Desde encontrar produtos até encontrar fundadores e usar as vantagens dos produtos da Xiaomi para criar uma empresa unicórnio líder de mercado, aprofundou ainda mais o layout da cadeia ecológica da Xiaomi.

A partir de agora, o Xiaomi Air Purifier seguiu com duas rodadas adicionais de financiamento. Após dois anos de desenvolvimento, o valor de mercado atual ultrapassou 1 bilhão de dólares.

Além disso, existem pulseiras Xiaomi, energia móvel Xiaomi e outros produtos.

Procurando malha de aço - replicação do modelo de negócios e vantagens profissionais

A Findsteel é uma empresa constituída por um modelo padrão de capital de risco, é a maior plataforma B2B da China para toda a cadeia siderúrgica, foi criada no início de 2012 e está atualmente na quinta rodada de financiamento. Seu investidor é o Shougang Fund, e criou seu próprio departamento de investimentos - Fat Cat Venture Capital. A Fat Cat Venture Capital foi criada em 2015 com um investimento inicial de 100 milhões de RMB. Sua principal tarefa é ajudar equipes empreendedoras B2B a aproveitar oportunidades, obter apoio financeiro e desenvolver mercado, treinamento de transações, serviços de plataforma em operações, sistematização de tecnologia de produtos, etc. ., ajudar as equipes empreendedoras a se tornarem reformadoras do setor.

Situação de investimento

Desde a sua criação, a Fat Cat Ventures investigou centenas de projetos e investiu em 27 casos.É um método de investimento relativamente agressivo na indústria, com um valor total de investimento de cerca de 95 milhões de yuans.

A indústria de investimento de capital de risco Fat Cat é principalmente B2B, e cerca de 19 dos 27 casos são plataformas B2B. Do ponto de vista das rodadas de investimento, a Fat Cat Ventures quase só participa de rodadas de investimento no momento, com um valor de investimento de vários milhões. A maioria dos projetos investidos está avaliada em 10 milhões de yuans e detém cerca de 20% das ações. Geralmente , não participam do refinanciamento de projetos.

Lógica e gestão de investimentos

Existem duas motivações potenciais para encontrar a Steel Network para se engajar no setor de capital de risco: primeiro, fazer pleno uso de suas vantagens profissionais. Com rica experiência na indústria B2B, podemos selecionar projetos em potencial com rapidez e precisão. Ao mesmo tempo, por meio do investimento, os recursos da controladora (como módulos do programa) são totalmente utilizados e os relacionamentos com clientes (ou parcerias upstream e downstream) são estabelecidos com projetos de investimento. Em segundo lugar, em cada projeto, os funcionários podem acompanhar o investimento dentro de uma certa proporção, formando incentivos efetivos, o que resolve o problema da insuficiência de incentivos CVC até certo ponto.

Ao procurar projetos, a Fat Cat Venture Capital atribui grande importância à experiência empreendedora do fundador, membros da equipe e tecnologias centrais, o que não é diferente do investimento IVC. No entanto, a Fat Cat Ventures também exige que os fundadores tenham uma profunda compreensão e consciência de toda a indústria. O conhecimento da integração da cadeia da indústria, nós lucrativos, fornecedores e bases de clientes deve ser claro. Pode-se observar que a Fat Cat Ventures enfatiza que a indústria ou indústria está mais alinhada com a estratégia da empresa e as necessidades de cooperação de longo prazo, que também é o objetivo principal da implantação e investimento da CVC.

Coleção de casos de investimento

Desde a sua criação, os casos investidos pela equipe Fat Cat incluem a procura de rede de óleo, produtos de bom trabalho, procura de telhas cerâmicas, procura de vidro, procura de hardware, HOTOEM, Zstack, impressão em conjunto, colete de corrente de frio, etc.

Coleção de Casos de Investimento Figure Fat Cat

Grupo Contemporâneo - Integração da Indústria e Finanças, Associação da Indústria mesmo

O Grupo Dangdai começou como uma empresa imobiliária, é uma empresa imobiliária profissional com o passado de uma empresa cotada que se dedica à promoção e gestão imobiliária. O Contemporary Group possui 4 empresas listadas, incluindo Contemporary Oriental (000673), CITS United (600358) e Xiamen China Electronics (600870), bem como uma holding financeira listada em Hong Kong. Outros negócios não listados incluem: alguns imóveis, estações de TV , etc

O desenvolvimento do Grupo Dangdai depende principalmente das empresas inovadoras com coordenação da cadeia industrial implantadas por suas empresas de investimento. A seguir será feita uma análise detalhada da situação de investimento do Grupo Contemporâneo.

Perfil de investimento

A estratégia de investimento do Dangdai Group é consistente com a estratégia da empresa: empresas start-up baseadas em ativos, com foco na nova indústria econômica, com o layout de toda a cadeia da indústria e se esforçando para se tornar as cinco principais indústrias da China. O layout de desenvolvimento futuro do grupo depende principalmente das empresas inovadoras na cadeia industrial coordenadas pelas empresas de investimento. Considera principalmente a integração da indústria e finanças, sinergia industrial e foca nas quatro direções da grande cultura, grandes esportes, grandes notícias e big data. Tomemos como exemplo a indústria cultural de cinema e televisão: no futuro, a empresa planeja implantar produção cinematográfica e televisiva (filmes técnicos), agência de cinema e IP de jogos. Começar com o fim em mente (construir uma plataforma de listagem primeiro, depois desenvolver a escala da indústria) é uma das principais competitividades da era contemporânea; o sistema de parceiros de quatro níveis (divisão de trabalho de plataforma, compartilhamento de plataforma) é a expressão contemporânea de a comunidade de interesses, enquanto busca a evolução industrial (O estágio inicial da indústria, escala relativa, vantagem absoluta), o desenvolvimento dos lucros derivados da indústria e a formação de um cronograma desde o planejamento até a realização.

A estratégia de investimento baseia-se principalmente no controle absoluto, e o controle não absoluto também criará assentos de diretores para fornecer suporte jurídico, financeiro e outros profissionais às empresas investidas. O projeto conta com incubação interna e investimento externo do projeto. Em maio de 2017, foram investidos 98 projetos de investimento, com uma média de 2 investimentos por 100 projetos e menos saídas. Os projetos de saídas individuais estão entre a rodada A e a rodada B. Em 2016, concentrou-se principalmente em o campo de big data. Em termos de saída, ativos bem desenvolvidos serão colocados em empresas listadas para realizar a valorização do valor corporativo e a gestão do valor de mercado.

Figura Layout da Indústria Contemporânea e do Investimento Industrial

Fundos de Investimento e Fontes de Projetos

O capital de investimento do Grupo Contemporary é, em primeiro lugar, os seus próprios fundos e, em segundo lugar, as duas maiores empresas de fundos do norte e do sul também irão angariar alguns fundos externos, e o seu grupo financeiro (cotado em Hong Kong) pode fornecer fundos de seguros e bancos comerciais empréstimos para isso.

Os projetos de investimento do Grupo Dangdai também se baseiam principalmente em alavancar suas vantagens industriais e relacionamento com clientes upstream e downstream, com foco em apresentações de conhecidos (cultura de círculo), e também participando de canais como conferências e promoções de projetos.

Caso clássico de investimento: Shouhui Focus

A Shouhui Focus, nome em inglês SOOVII, foi fundada em abril de 2015 com um capital social de 12 milhões de pessoas. É uma empresa de tecnologia de pesquisa e desenvolvimento digital transfronteiriça. Atualmente, as subsidiárias do círculo foram estabelecidas em Shenzhen, Hangzhou, Hong Kong e outras cidades.

Histórico da empresa

2015: Estabelecido em abril, abril-novembro: Efeitos especiais de pós-produção como "Nine-Layered Demon Pagoda", "Scorching Sun", "Dynasty Woman Yang Guifei", "Flower Thousand Bone" e outros efeitos especiais de pós-produção. A filial de Shenzhen foi criada em dezembro.

2016: Janeiro: Uma rodada de financiamento foi concluída; Março: a filial de Hangzhou foi estabelecida e o filme mágico "Temujin" foi lançado; Abril: O filme da Internet "Alien" foi lançado; Outubro: "Alien War" foi lançado; Novembro: "Tremble, Abe" e "Secret" começam.

Yiling Capital - um super parceiro que combina empreendedores e investidores

A Yiling (Pequim) Capital Management Co., Ltd. (10FUND) foi fundada em setembro de 2015. É uma empresa que se dedica principalmente à gestão de ativos, investimento em projetos, gestão de investimentos, consultoria de investimentos, gestão de negócios e consultoria financeira. Como uma empresa do setor de capital em fase de start-up, a empresa tornou-se agora um super parceiro que combina o papel de investidor.

Razões para crescer um negócio de CVC

A Yiling Capital se posiciona como uma empresa do setor de capitais, combinando os papéis de empreendedores e investidores como superparceira. A competitividade central da empresa está estruturada na indústria, e sua intenção original de desenvolver os negócios da CVC é também integrar capital e indústria e participar profundamente na criação de valor. Julgando a tendência da indústria, a Yiling Capital mantém estreita relação e cooperação com empresas industriais em estratégia e operação, maximiza a eficiência do uso de capital e promove o desenvolvimento da indústria; por meio de seu próprio investimento em CVC, explora constantemente um novo modelo de negócios, A fim de melhorar a taxa de sucesso do empreendedorismo e, assim, promover o crescimento do empreendedorismo na China.

Situação de investimento

Em junho de 2017, a Yiling Capital completou seis fases de captação de recursos em RMB, com uma escala total de investimento de quase RMB 800 milhões. Casos representativos incluem: Jiemei Electronics (002859), Kaishi Guangyan (833715), Lihe Extraction (837885) ), Yunuo Shares (837579), Blu-ray Gravity (839190), 360 Enterprise Security Group (uma rodada de avaliação de 10 bilhões), Teddy Bear Mobile, Aikuai Network, Cloud Brain Technology, Ain Interactive, Geek Academy, Chaozhuo Technology, monges estagiários, etc.

lógica de investimento

A lógica de investimento e as ideias de investimento da Yiling Capital são claras. No total, podem ser resumidas como investimento na cadeia industrial, participação profunda na criação de valor e investimento apenas em pessoas e coisas com valores claros. Os detalhes são os seguintes:

1. A Yiling Capital sempre enfatizou a necessidade de se aprofundar na indústria, entender e respeitar a indústria. Ao mesmo tempo, o layout também está sendo realizado de acordo com a forma de investimento da cadeia industrial. A partir de 2014, o investimento da Case by Case em um único projeto foi diminuindo gradativamente, ao invés disso, estabeleceu uma cadeia industrial completa por meio do investimento da cadeia industrial nas áreas de inteligência artificial e educação futura.

2. Participar profundamente na criação de valor. Hoje, o mais importante no investimento não é descobrir valor, mas criar valor. A Yiling Capital está posicionada como uma empresa do setor de capital e suas principais barreiras e capacidades devem ser construídas no final do setor. Isso significa que a equipe da Yiling Capital deve lutar com os parceiros do setor e também deve ter tenacidade e paciência para se aprofundar no setor e entender o setor.

3. Escolha pessoas com os mesmos valores para investir. Hoje, várias instituições de empreendedorismo e investimento estão surgindo em um fluxo interminável.O empreendedorismo tem propósitos e motivações diferentes, e o investimento também tem lógicas e métodos diferentes. No longo prazo, apenas pessoas e coisas com valores claros podem evoluir e iterar nos altos e baixos, e continuar a irradiar nova vida, e ter a oportunidade de chegar ao fim.

Gestão pós-investimento

O modelo de trabalho pós-investimento da Yiling Capital é bastante maduro, contando com sua própria experiência, auxilia as empresas investidas na formação de equipes, seleção de modelos, capacitação empresarial e financiamento. detalhes da seguinte forma:

1. Participação aprofundada no funcionamento da investida: ter assento na diretoria da investida e participar dos principais assuntos da investida;

2. Desenvolvimento integrado e coordenado de grupos industriais: como superempreendedor, combinar os recursos entre as empresas investidas para maximizar interesses comuns;

3. A indústria tem o poder de decisão final: Se houver divergência na tomada de decisão, a indústria será respeitada, e a empresa investida tem o poder de decisão final.

A filosofia e o sistema de pós-investimento exclusivo da Figure Yiling Capital

Figura Yiiling sistema de gestão pós-investimento

Caso de Investimento

Figura Coleção de Casos de Investimento de Capital de Rendimento

Tendências CVC e gestão de investimentos

Para resumir, CVC, ou seja, capital de risco corporativo ou capital de risco corporativo, é uma forma relativamente nova de organização de capital de risco. Diferente da forma tradicional de IVC, os fundos CVC são provenientes da controladora, instituição de fundos ou fundos de investimento da empresa, e muitas vezes são conduzidos por empresas a investir em áreas, indústrias ou mesmo subsidiárias do grupo que conhecem. Assim como os IVCs tradicionais que consideram o retorno financeiro ao selecionar os alvos de investimento, os CVCs também consideram os fundamentos, mas estão mais focados em atender às necessidades estratégicas da controladora, e essa tendência está se tornando cada vez mais evidente. A CVC obtém informações, clientes e mercados por meio de investimentos, e pode realizar a transferência de informações entre empresas investidas de forma mais eficiente do que a IVC tradicional. Ao mesmo tempo, a CVC utiliza recursos próprios, capital e experiência (conhecimento profissional) para fornecer serviços de valor agregado às empresas investidas. Em suma, o papel desempenhado pelo CVC é mais rico e diversificado do que o do capital de risco tradicional do IVC, e também dedica mais energia à gestão de ativos e gestão de risco do que o IVC tradicional, tornando-o a forma mais competitiva e atraente de investimento de capital de risco. grupo.