Wang tradutor
Por Erik Norland
Desde que os futuros E-mini S & P Select Sector lançada em 15 de março de 2011, seu desempenho pode ser dividido em duas partes:
Durante os primeiros 3-½ anos, os setores mais elevada movida em conjunto com uma forte correlação positiva entre eles. Alguns subiram mais do que outros, mas até o final de 2014, todos eles subiram.
Desde o final de 2014, os setores têm cada vez mais divergiram, com a tecnologia, de consumo discricionário, e dominando cuidados de saúde na cabeça enquanto energia, industrial e materiais de desempenho inferior (Figura 1), com uma correlação muito mais fraca entre os setores.
Desde 15 de março de 2011 contratos futuros seção de seleção de mini índice Standard & Poor no palco, mostrando todos os tipos de contratos de futuros sobre o índice pode ser dividido em duas categorias:
1, o contrato de futuros sobre índices acaba de lançar os primeiros três anos e meio, há uma forte correlação positiva entre a taxa de retorno sobre cada seção da rápida expansão, embora algumas seções de aumento do que outras seções, mas pelo final de 2014, todos os setores eles foram para cima.
2, o início do final de 2014, seções dos altos e baixos do show de crescente diferenciação e ex-alta tecnologia, de consumo discricionário e da indústria de cuidados de saúde retorno das ações de energia viva, fabricação e desempenho da indústria de materiais de fundo, mostrada na Figura 1, o desempenho de cada setor o grau de associação entre muito enfraquecida do que no passado.
Então, o que explica o seu desempenho relativo? Por que eles se movem quase em conjunto até 2014 e por que eles divergiram desde então?
Então, devemos explicar as diferenças entre os vários desempenho seções? Por que o desempenho de cada seção em 2014 e quase que simultaneamente começaram a se diferenciar depois disto?
Este artigo responde a estas perguntas com uma análise quantitativa, cálculo da sensibilidade (beta) de cada um dos 11 Selecione índices sectoriais com respeito a sete fatores fundamentais e financeiras usando dados diários ao longo de oito anos Esses fatores incluem .:
As taxas de curto prazo : A mudança de um dia em Fed futuros fundos expectativas um em ano.
taxas de longo prazo : A mudança de um dia no 30Y-2Y (muitas vezes expressa como 2Y30Y) rendimento curva de inclinação.
As expectativas de inflação : A mudança de um dia no ponto de equilíbrio a inflação propagação 10Y EUA: 10Y rendimento ligação nominal - o rendimento em 10Y Títulos de Tesouro inflação protegidas (TIPS).
volatilidade das acções : A mudança de um dia no Índice VIX da S & P volatilidade 500® opções.
Os preços do petróleo : A mudança de um dia no preço do West Texas Intermediate Crude Oil.
metais industriais : A mudança de um dia nos preços do Dr. Copper.
dólar EUA : A mudança de um dia no índice do dólar Bloomberg.
Para responder a essas perguntas, vamos começar com os últimos oito anos de dados de fundamentos sete e indicadores financeiros, tais como as dimensões da sensibilidade de 11 segmentos do índice do setor para análise quantitativa, esses fatores incluem:
O nível das taxas de juro de curto prazo: Diariamente cita um ano após a entrega da volatilidade taxa de fundos federais futuros
O nível das taxas de juro de longo prazo: disseminação de 2 anos entre os 30 anos de rendimentos do Tesouro dos Estados Unidos e da volatilidade diária
As expectativas de inflação: 10 anos volatilidade diária de inflação no ponto crítico Estados Unidos, a 10-year ponto crítico inflação US = 10 anos do Tesouro dos EUA rendimento nominal - o rendimento dos títulos de inflação indexada 10 anos
Volatilidade dos estoques dos EUA: S & P 500 opções de índice índice de volatilidade da volatilidade diária
volatilidade diária West Texas Intermediate petróleo: os preços do petróleo
metais industriais: volatilidade diária de cobre
Cotação do dólar: Bloomberg US índice do dólar volatilidade diária
A variável dependente em nossos modelos de regressão é o desempenho de um determinado contrato de futuros E-mini Select Sector menos o desempenho de E-mini S & P 500® futuros. Como tal, o foco é sobre o que impulsiona o desempenho relativo dos setores em relação ao índice. nossos modelos explicam cerca de metade da variação vs o S & P 500 de energia, utilidade e ações de consumo grampos. Eles explicam cerca de um terço da variação diária em serviços financeiros, serviços de comunicação e imobiliário e cerca de um quarto da variação em materiais stocks. os nossos modelos têm um tempo mais difícil explicar a variância dos cuidados de saúde, consumo discricionário, a tecnologia e os estoques industriais (Figura 2).
Em nosso modelo de regressão com variável dependente é a disseminação da área mini-featured S & P 500 contratos futuros e mini contratos futuros. Portanto, a chave é os fatores que levaram ao surgimento de movimentos de placas e a diferença entre o índice de mercado. A razão o nosso modelo pode explicar quase a metade da diferença entre a tendência de energia, fabricação e indústria de materiais e o mercado mais amplo, entre cerca de finanças, porque um terço da diferença entre a tendência de serviços de comunicações e o setor imobiliário e do mercado mais amplo, indústria de materiais e o mercado mais amplo as diferenças de tendência razão trimestre, mas é difícil de explicar cuidados de saúde, razões alternativas para as diferenças entre a indústria, consumidor, e fabricação de alta tecnologia e tendência do mercado de ações, mostrada na Figura 2.
Uma razão pela qual os diversos sectores capital transformou em performances razoavelmente semelhantes entre 2011 e 2014 foi porque as taxas de juro de curto prazo mal se moviam e, portanto, deu muito pouco incentivo para qualquer sector de superar ou underperform o mercado. Isso começou a mudar no final de 2014 como os investidores começaram a antecipar o aperto eventual Federal Reserve (Fed), que começou a sério no final de 2016. desde então, antecipado da taxa de movimentos do Fed ter sido em um passeio selvagem com as expectativas de um ano-forward que variam de uma taxa de política do Fed de quase 3% no final de 2019 (antecipado no outono de 2018) a antecipação atual de vários cortes da taxa alimentado de volta para cerca de 1,75% por esta altura no próximo ano (Figura 3).
Efeitos das mudanças nas taxas de juro de curto prazo
Durante 2011-2014, o sub - desempenho do setor é muito semelhante ao retorno da razão é o nível das taxas de juro de curto prazo durante este período quase não grandes mudanças, de modo que qualquer setor são quase impossível, portanto, desempenho inferior ao do mercado mais amplo ou mergulhar ganhar. Isto ocorre algumas alterações no final de 2014, já que os investidores esperam que o Fed irá eventualmente iniciar o processo de aperto da política monetária no final de 2016 o tempo de abertura oficial. Desde então, a taxa de fundos federais para prever a tendência tornou-se um irritante desafiando, 2018 resultados de previsão de outono no final do ano após a taxa de 2019 fundos federais de quase 3% não o fez, e agora uma previsão de mercado no ano após este tempo a Reserva Federal vai cortar as taxas de juros diversas vezes, os fundos federais taxa de corte de 1,75%, veja a Figura 3.
Os vários setores apresentam respostas muito diferentes para mudar antecipações no mercado de taxa de juros de curto prazo. As ações financeiras amo taxas mais elevadas, e seu beta no que diz respeito às taxas de Fed aumentou ao longo do tempo. Os bancos e corretores sofridas durante o longo período de quase zero taxas de juros e se alegrou quando o Fed começou a política de normalização. Eles estão menos entusiasmados com a perspectiva de que o Fed poderá em breve as taxas de corte.
reação de Wall Street à mudança esperada em cada seção das taxas de juro de mercado de curto prazo feito diferenciação considerável. ações do setor financeiro gostaria de ver o aumento das taxas de juros, a taxa de retorno da placa em relação ao flutuações da taxa de fundos de valor beta Federal ao longo do tempo e parecem subir. bancos comerciais e intermediários financeiros tem sido atormentado por taxas de juros perto de zero, uma nova vida após a normalização da política monetária do Fed, eles não querem ver o Fed para reiniciar as taxas de juros muito cortadas no curto prazo.
Utility e, especialmente, os estoques de imóveis comércio dos Utilities maneira oposta pagar dividendos elevados e negociar um pouco como títulos: baixas taxas de juros aumentar o valor presente líquido de seus futuros fluxos de caixa; altas taxas de juros fazer o oposto para o setor imobiliário, juros baixos .. taxas de encorajar empréstimos ao consumidor, elevando a demanda por bens; altas taxas de juros fazem o oposto Ambos os setores tendem a ser altamente alavancada, bem consumo básico e serviços de comunicação stocks mostram uma correlação negativa fraca com taxas de juros de curto prazo, enquanto a maioria dos outros setores parecem .. para ser indiferente (Figura 4).
setor de energia, especialmente o setor contrário imobiliário. A dividend yield elevado do sector dos serviços públicos, a tendência muito parecido com títulos: as taxas de juros vai aumentar o valor presente a jusante do sector líquido de fluxos de caixa futuros das ações, taxas de juros levará até o valor presente líquido dos fluxos de caixa futuros ações do setor parecem diminuídas. Para o setor imobiliário em termos de taxas de juros mais baixas irá incentivar os consumidores a pedir mais, a fim de aumentar a demanda por imóveis, e aumento das taxas de juros papel oposto. presentes exigidos uma correlação negativa fraca entre as mudanças nas taxas de juros e tendência de curto prazo do estoque de serviços ao consumidor e comunicação, e a correlação entre a mudança na tendência da maioria dos outros setores do estoque e as taxas de juro de curto prazo parece menos óbvio, ver Fig. 4.
Se Fed futuros do fundo espera 100 pontos base (bps) mais em aumentos da taxa durante o próximo ano, ações do setor financeiro pode superar em até 7%, tudo o resto igual, enquanto os utilitários e os estoques de imóveis pode underperform o S & P 500® em 10% ou mais.
Se a oferta de fundos federais futuros de taxas mostrou o nível de previsão de mercado da taxa de fundos federais no próximo ano vai aumentar em 100 pontos base, a taxa de retorno excede a magnitude do sector financeiro do mercado será de até cerca de 7%, se outras condições permanecem inalteradas, utilitários e imobiliário a magnitude da taxa do sector retorno ficou para trás o S & P 500 é susceptível de atingir 10 por cento ou até mais.
É uma história semelhante para as taxas de juro de longo prazo. Para minimizar multicolinearidade, observamos taxas de juro de longo prazo como um spread sobre as taxas de juro de curto prazo, tendo o rendimento sobre o Tesouro 30Y EUA e subtraindo o rendimento na 2Y Tesouro dos EUA ( figura 5). o achatamento da curva de rendimentos explica até certo ponto, porque as ações financeiras não realizar especialmente bem após o Fed começou a levantar taxas. por outro lado um, maiores taxas de juros de curto prazo eram boas para os bancos e os lucros dos corretores. por outro lado, uma curva de rendimentos mais plana estreitou as margens dos bancos em empréstimos de longo prazo das empresas industriais têm uma sensibilidade positiva mais fraca para a inclinação da curva de juros :. uma curva de rendimentos inclinada é um prenúncio de futuro sólido desempenho econômico, uma curva de rendimentos horizontal muitas vezes sinaliza o oposto.
efeitos a longo prazo das mudanças nas taxas de juros
Mudanças nas circunstâncias taxas de longo prazo e taxas de juro de curto prazo muito semelhantes. Para reduzir o impacto de fatores multi-colinearidade, tanto quanto possível, vamos ser tratados como as taxas de juro de longo prazo é baseado em taxas de curto prazo mais spread, o que seria a 30-year rendimentos do Tesouro dos Estados Unidos em que eliminasse os títulos do Tesouro americano de dois anos os rendimentos, mostrado na Figura 5. Tesouro curva de rendimentos achatamento até certo ponto explicar por que o desempenho das ações do setor financeiro Debu quão bom o Fed começou a taxas de juros aumentam na época. Por outro lado, as taxas de juro de curto prazo ajuda a melhorar a rentabilidade dos bancos comerciais e dos intermediários financeiros. Além disso, o achatamento Fazenda curva rendimento resultará em longo prazo taxa de juro comercial empréstimos bancários aparecer estreita. Há uma correlação positiva entre os preços das ações e rendimento dos títulos da forma da curva de empresas de fabricação: maior inclinação da curva de rendimentos do Tesouro indica que o setor terá uma forte evolução da cotação futura; Tesouro curva de rendimentos achatamento ocorre se o o oposto é verdadeiro.
Utilidades, imóveis, bens de consumo e serviços de comunicações stocks responder negativamente a curva de rendimentos steepening e positivamente para produzir curva de achatamento. Para essas empresas, as taxas de juros mais elevados a longo prazo não é melhor que maiores taxas de curto prazo são. Nos últimos anos, os cuidados de saúde estoques também começaram a mostrar um beta negativo para a curva de rendimento bem. os outros sectores parece ser em grande parte indiferente para o nível relativo de taxas de longo prazo (Figura 6).
utilitários setor, imóveis, obrigatórias serviços ao consumidor e comunicação, tais como o preço das ações entre curva de rendimentos do Tesouro dos EUA acentuou forma com uma correlação negativa entre a curva de rendimentos do Tesouro dos EUA achatamento forma e está mostrando uma correlação positiva. Para estas indústrias, empresas, maiores taxas de juros de curto prazo provocada positiva para exceder as taxas de juro de longo prazo mais elevado. Nos últimos anos, a volatilidade do preço das ações da indústria de cuidados de saúde entre as mudanças morfológicas na curva de rendimentos do Tesouro dos EUA e também começou a mostrar uma correlação negativa. O Preço retornos do sector outras indústrias não parece importar muito com o nível das taxas de juro de longo prazo, que são mostrados na Figura 6.
Medimos as expectativas de inflação como a diferença entre o rendimento no 10Y nominal Fazenda EUA e o rendimento em 10Y do tesouro títulos protegidos contra a inflação (TIPS) (Figura 7).
As expectativas de inflação influência
Vamos espalhar entre as expectativas de inflação é definido como os 10 anos do tesouro US rendimentos nominais e os rendimentos dos títulos de inflação-indexado de 10 anos, mostrado na Figura 7.
Alterando as expectativas de inflação também exercem uma influência no desempenho relativo dos setores. Maiores expectativas inflacionárias são tipicamente bastante negativo, particularmente para serviços públicos, consumo básico e imobiliário como eles implicam a probabilidade de maiores taxas de juros de curto prazo no futuro. Para energia e materiais de stocks, a causalidade provavelmente funciona nos preços do petróleo e dos metais mais elevados inversa. causa um alargamento das expectativas de inflação, que os titulares de benefícios de estoques de energia e materiais, bem como os proprietários de Inflation-Protected US Treasuries em relação aos proprietários de protegido por não-inflação (nominal) Treasuries (Figura 8).
mudança expectativas de inflação também afetará o desempenho das ações em cada área. A inflação deverá aumentar, muitas vezes trazer um impacto negativo, especialmente para utilitários, imobiliário, do consumidor e outras indústrias é obrigatório, porque a inflação deverá aumentar na linha indica o nível futuro das taxas de juro de curto prazo. Para os estoques de energia e do setor material, a situação pode ser o oposto. Os preços do petróleo e do metal vai levar a expectativas de inflação para cima, de modo que a energia positiva e da indústria metais investidores em ações, mas também bons títulos do Tesouro americano indexados à inflação, em vez de suporte comum de títulos do Tesouro americano, mostrada na Figura 8.
Utilities, grampos de consumo e os estoques de imóveis tendem a mostrar uma sensibilidade negativa ao aumento das expectativas de inflação. Para eles, mais elevadas as expectativas de inflação são um prenúncio de expectativas para a política monetária mais apertada (ou, ausente que, taxas de juros de longo prazo) no futuro . a 100 bps subir nas expectativas de inflação poderia enviar estoques de serviço público, tanto quanto 10% menor em relação ao índice e provavelmente iria puxar para baixo imobiliário e grampos stocks dos consumidores por quantidades menores.
preço Utilities, imobiliário, do consumidor e outras indústrias Necessário é geralmente uma correlação negativa entre as expectativas de inflação mais elevadas e valores. Estes indústria, a inflação deverá subir indica que a futura política monetária será apertada ou o nível das taxas de juro de longo prazo será até. Se as expectativas de inflação até 100 pontos-base provavelmente retorno sobre os preços das ações do setor de utilidades desempenho inferior ao do índice da magnitude de até 10 por cento, imobiliário, do consumidor e outras indústrias preço da ação necessária será afetada desempenho inferior ao do índice de mercado mais ampla de mercado, no entanto, a magnitude do baixo desempenho ligeiramente menor.
A volatilidade implícita em opções de ações é altamente instável. Depois de um enorme pico de volatilidade em 2011 em torno do momento da paralisação do governo e padrão ameaçado na dívida dos EUA, a volatilidade nas opções sobre ações foi extremamente subjugada em sua maior parte. Desde janeiro de 2018, no entanto, que tem mudado como volatilidade implícita nas opções sobre índices de acções começou a rastejar superior (Figura 9).
US volatilidade stocks
A volatilidade implícita das opções de ações norte-americanos eram muito instáveis. Fechado em 2011, o governo federal dos Estados Unidos e é provável que aparecem durante o default da dívida, o nível de volatilidade implícita das opções de ações dos EUA subiram, na maioria das vezes depois disso, a volatilidade das opções de ações dos EUA em um nível muito baixo. Mas desde janeiro de 2018, a situação mudou, os níveis de opções de índices de ações volatilidade dos EUA começam a subir, como mostrado na Figura 9.
Os diversos setores mostram uma resposta amplamente diferente para mudanças na volatilidade opção de modo geral, os setores de menor volatilidade tendem a superar durante picos de volatilidade :. Estes incluem utilitários, consumo básico, serviços de comunicação e imóveis - os mesmos quatro setores que mostram sensibilidade negativo para maior taxa de juros e as expectativas de inflação. Este é provavelmente porque as taxas de juro de curto prazo tendem a cair quando os tanques do mercado de ações e picos de volatilidade. por outro lado, caindo volatilidade tende a encorajar maior expectativas de taxa de juro de curto prazo. Curiosamente, os estoques de energia também tendem para outperform durante picos de volatilidade também.
diferenças significativas na resposta a várias seções os EUA volatilidade de mudanças de preços de ações mercado de ações. No geral, a baixa volatilidade da placa de aumento de preços share tendem a superar durante os estoques nos EUA subiu volatilidade, esses setores incluem utilitários, imóveis, obrigatória aos consumidores e serviços de comunicações, etc., que também acontece a estoque quatro placas o aumento das taxas de juro a subir e taxa de longo prazo de retorno e o valor esperado de inflação apresentaram uma correlação negativa entre as placas. Pode haver razões geralmente caem durante o declínio do mercado de ações e volatilidade stocks nos EUA subiu como o nível das taxas de juro de curto prazo. Em contraste, o declínio na US volatilidade stocks tende a levar à subida das taxas de juro de mercado sobre as expectativas de curto prazo. Surpreendentemente, a volatilidade do preço das ações do setor de energia durante os estoques nos EUA subiu também tendem a superar o índice.
estoques financeiros reagiram negativamente à maior volatilidade na 2011-13 -. Memórias da crise financeira ainda estavam frescas Mais recentemente, no entanto, as ações financeiras começaram a reagir mais positivamente a picos de volatilidade (em uma base em relação ao mercado como um todo) . para ações de tecnologia, a história é o oposto: de volta em 2011, quando ações de tecnologia foram, se alguma coisa, desvalorizado, picos de volatilidade parecia não incomodá-los muito ao longo dos últimos quatro anos, como ações de tecnologia subiram, eles têm sido. duramente atingida especialmente quando picos de volatilidade. Aqui reside um aviso: se a política monetária do Fed apertada produz um aumento da volatilidade, uma vez que, no passado, ações de tecnologia altamente valorizados poderia ser especialmente vulneráveis a quedas (Figura 10).
Em 2011 - durante a volatilidade do mercado de ações dos EUA subiram em 2013, o preço das ações do setor financeiro caíram, a crise do mercado financeiro estava fresco. Mas o mais recente período desde o início do preço das ações do setor financeiro subiu de US volatilidade stocks e para cima, que é relativo a todo o mercado de ações dos EUA. Para os estoques da indústria de alta tecnologia, a situação é o oposto: em 2011, quando o setor de alta tecnologia do estoque é um pouco subestimado, e, portanto, não afetam o preço das ações subiu no setor da volatilidade do mercado de ações dos EUA. Nos últimos quatro anos, com o preço das ações do setor de alta tecnologia aumentou quando a volatilidade do mercado de ações dos EUA subiram, o preço das ações do setor de alta tecnologia sofreu um revés de magnitude pior. O seguinte é Sugestões: Se o Fed a apertar liderança política monetária à volatilidade habitual nos estoques dos EUA sobem, as avaliações têm sido de alta tecnologia o preço das ações do setor caiu muito provável, veja a Figura 10 .
Figura 10: As ações de tecnologia estão Hit cada vez mais difícil durante picos de volatilidade.
Não surpreendentemente, os preços do petróleo são o condutor dominante da uma e underperformance de futuros Select Energia Sector Em 2011-13, o coeficiente beta dos preços do petróleo foi de cerca de 0,17 -. Então, um aumento de 10% em óleo provavelmente teria produzido cerca de um 1,7% outperformance de futuros Select energia Sector em relação ao S & P 500®. Desde a queda dos preços do petróleo em 2014, essa relação se fortaleceu para mais perto de 0,30. Como tal, um movimento de 10% nos preços do petróleo agora tende a enviar os estoques de energia cerca de 3 % mais alto ou mais baixo contra o índice (Figura 11). o que é curioso é que as empresas de energia parecem ser incapazes ou não dispostos a diminuir este risco através de hedging.
O impacto dos preços do petróleo
Não há dúvida de que os preços do petróleo são os principais determinantes do setor de futuros de energia índice de ações desempenho inferior ou superaram a volatilidade S & P 500. No 2011 - 2013 período, cada aumento de 10% dos preços do petróleo, o sector de energia futuros de índices de estoque superou a magnitude do índice S & P 500 irá chegar a de 1,7%, isto é, não é um coeficiente de correlação de 0,17 entre os dois. Durante o colapso do preço do petróleo de 2014, o coeficiente de correlação subiu para 0,30. Então, agora, cada aumento de 10% nos preços do petróleo vai levar a setor de energia futuros de índices de ações superou o S & P 500 vai atingir uma magnitude de 3%, veja a Figura 11. Curiosamente, as empresas de energia parecem incapazes ou não dispostos a eliminar o risco de flutuações do preço do petróleo por meio de hedge.
Materiais ações tendem a correlação ligeiramente positiva para os preços do petróleo também. Os outros setores todos mostram uma ligeira tendência para underperform o índice em face dos preços da energia mais elevados.
ações da indústria de materiais geralmente ligeiramente positivamente correlacionada com a tendência dos preços do petróleo bruto, no caso de aumento dos preços do petróleo, os preços das ações de outros setores parecem inclinados desempenho inferior ganhos do mercado mais amplo.
Assim como os preços do petróleo mais elevados são uma grande notícia para as empresas de energia, os preços do cobre mais elevados são uma bênção para ações de empresas de mineração, que dominam os materiais sector mais altos preços do cobre também são um sinal positivo para as empresas industriais -. Que é um pouco paradoxal, pois os metais industriais são entre os custos de entrada de uma empresa industrial. o que importa mais do que o custo do cobre, porém, é o sinal de que o cobre envia em relação ao estado da economia global. preços de cobre mais elevados sinalizar um crescimento global mais forte, especialmente para a China e mercados emergentes. para as empresas industriais , que parece substituir quaisquer preocupações com custos.
O impacto de metais não-ferrosos cobre
Como os preços do petróleo é a mesma boa notícia, os preços do cobre também dará líder da indústria material para empresas de energia - trouxe uma boa notícia para o preço das ações da empresa de cobre. Os preços do cobre também é uma boa notícia para a indústria de transformação, que é um pouco difícil de entender, porque uma parte dos custos de produção como o preço dos metais industriais como o cobre também a fabricação empresas. Mas, como parte da produção custa do que o preço do cobre é mais importante é a questão dos preços do cobre e da situação econômica global está relacionado com o sinal. Os preços do cobre subir significa que o crescimento da economia mundial é forte, especialmente a dinâmica da China e outros países em desenvolvimento. Para a fabricação de empresas, este parece mais do que um bom grau de preocupação com o aumento dos preços do cobre levaram a custos mais elevados.
Da mesma forma, o sinal de que o cobre envia sobre a direção da economia global também utilidade impactos, cuidados de saúde, consumo básico, e os estoques de imóveis. Crescimento mais forte não é uma grande notícia para estes sectores, uma vez que implica a possibilidade de taxas de juros mais altas daqui para frente .
Além disso, com as tendências econômicas globais relacionados com o sinal enviado preços do cobre também para utilitários, cuidados de saúde, imobiliário e indústrias de consumo preço da ação obrigatória teve um impacto. O forte crescimento económico não é uma boa notícia para estas placas têm estoque, porque isso significa que as taxas de juros futuros vão subir.
A mais forte dólar americano (USD) tende a ser uma má notícia para os preços das commodities e, portanto, para ambos os estoques de energia e de materiais. Empresas de tecnologia tendem a ficar mais à vontade com um forte USD. Os outros setores demonstram respostas mistas e inconsistentes às mudanças nos EUA dólar.
taxa de câmbio do dólar
preços mais fortes do dólar e de ações para o setor de commodities de energia e materiais muitas vezes não é uma boa notícia, as ações de empresas de alta tecnologia em face de um dólar forte é geralmente mais calma alguns outros setores do estoque de cada resposta à forte dólar eles não são os mesmos.
O dólar tem sido uma moeda forte desde 2011, o que explica, em certa medida porque os preços do petróleo e do cobre caíram. A expansão dos défices orçamentais dos EUA, um provável abrandamento no crescimento dos EUA e da possibilidade de que o Fed pode afrouxar a política poderia definir o dólar em curso para se tornar uma moeda fraca durante a década de 2020. Se for esse o caso, poderia tampão quaisquer impactos negativos sobre os estoques de energia e de materiais.
Desde 2011, a força global do dólar, até certo ponto, pode explicar por que o preço dos preços do petróleo e do cobre caiu. Expansão déficit orçamentário dos EUA, a economia dos EUA poderia desaceleração e o Fed pode afrouxar a política monetária pode levar à depreciação do dólar depois de entrar década de 2020. Se naquela época fosse o caso, existem outros fatores que podem atenuar o impacto negativo das mudanças nas ações da indústria de energia e materiais industriais gerados.
conclusão
Serviços públicos, serviços de comunicação, bens de consumo e imobiliário ações tendem a reagir negativamente às taxas de juros dos Estados Unidos maior de curto prazo e de longo prazo, bem como qualquer coisa que possa enviá-los mais elevados (aumento das expectativas de inflação, os preços do cobre mais elevados e queda da volatilidade). Financial stocks de serviços tendem a fazer o oposto: outperform sobre as taxas de juros mais altas e cada vez mais agora em picos de volatilidade.
Utilidades, serviços de comunicação, imobiliário e indústrias de consumo nível obrigatória geral de preços das taxas de juro nos EUA subirão, e curto e longo prazo pode levar a qualquer aumento das expectativas de inflação, tais como taxas de juros sobem o valor de fatores, os preços do cobre e da volatilidade do mercado de ações dos EUA e assim por diante para baixo para fazer uma reação para baixo. A reação preço da ação é muitas vezes feito exatamente o oposto do sector financeiro, o aumento de preço quota de taxas de juros no setor financeiro irá superar o mercado mais amplo, a situação ações hoje superar o sector financeiro também é mais no caso da rosa volatilidade do mercado de ações dos EUA a mais.
Energia e materiais ações tendem a se beneficiar de preços mais elevados do petróleo e dos metais, respectivamente, e ambos os setores tendem a ser ferido por um dólar mais forte EUA.
Energia e do setor indústria de materiais de preços das ações foram geralmente beneficiar da subida dos preços do petróleo e de metais, estes dois pratos preço das ações, muitas vezes caiu no caso da apreciação do dólar.
ações de tecnologia em grande parte marchar para a batida para seu próprio baterista, mas eles não se importa um USD forte e eles estão se tornando cada vez mais vulneráveis a performance extrema desvantagem durante picos de volatilidade (e, inversamente, a aumentos maiores do que a média de valor quando subsídios de volatilidade) .
indústria da alta tecnologia é amplamente executado de acordo com suas próprias leis, mas a valorização do dólar não é muito impacto no geral, mas muitas vezes, haverá uma performance extrema caiu no caso da volatilidade do mercado de ações dos EUA subiram, com este correspondente que, quando a volatilidade do mercado de ações dos EUA permanecem baixos, a indústria de alta tecnologia aumenta preço das ações muitas vezes superior ao aumento médio do mercado mais amplo.
ações de saúde parece ser em grande parte imune aos tipos de fatores macroeconômicos que analisamos aqui, mas eles ainda podem ser fortemente afetadas por fatores políticos, incluindo esforços de reforma dos cuidados de saúde, que não são abrangidos por este papel. Em uma base puramente econômico , ações de saúde são diversifiers de outros fatores macro: taxas mais elevadas, um dólar mais fraco, mudando as expectativas de inflação, materiais ou preços da energia, as pessoas vão querer cuidados de saúde não importa o que.
As ações da indústria de cuidados de saúde parecem afetar a análise de vários tipos de fatores macroeconômicos em grande parte do texto, mas os fatores políticos que afetam uma série de ações da indústria de cuidados de saúde, incluindo o projeto de lei de reforma dos cuidados de saúde programados, o tópico neste artigo ainda não envolvido. De um ponto de vista puramente econômico, o setor de saúde é um ideal populações alvo diversificado de investimentos, o que geralmente não é as taxas de juros aumento, depreciação do dólar, o impacto das mudanças nos fatores de expectativas de inflação, matérias-primas e as flutuações dos preços da energia. Não importa o que, as pessoas sempre têm a necessidade de investir em ações de saúde.
stocks consumo discricionário são relativamente imune aos tipos de fatores econômicos e financeiros que temos analisadas as taxas aqui mais altos, um dólar mais fraco, o aumento dos preços do petróleo ou a queda dos preços de cobre: .. Os ricos não se importam Eles continuam a consumir itens discricionários independentemente e a maioria deles não necessitam de crédito para fazê-lo.
ações de consumo do setor discricionárias pouco impacto de vários fatores econômicos e financeiros discutido aqui abaixo. Os ricos não se preocupam com o aumento das taxas de juros, depreciação do dólar americano, mudanças nos preços do petróleo e da queda dos preços do cobre e de outros fatores, eles estão em qualquer vamos continuar a comprar caso consumo discricionário, e na maioria das tarefas rico não precisa de empréstimo adicional pode pagar.
Por último, todos os setores movidos juntos entre 2011 e início de 2014, em grande parte porque nenhum desses fatores macro estavam dando sinais fortes: as taxas de juros de curto prazo não estavam prestes a se mover, a curva de rendimentos foi íngreme, os preços da energia eram altas, mas estável bem preços dos metais e volatilidade havia diminuído. o acidente nos preços da energia e dos metais em 2014-16, o posterior ciclo de aperto Fed e os começos de um aumento da volatilidade enviou vários sectores em amplamente diferentes caminhos.
Finalmente, todos os setores do estoque durante 2011 e no início de 2014, com a ascensão com a queda, em grande parte, qualquer um dos acima fatores macroeconômicos não conseguiu enviar um sinal claro, como o nível das taxas de juro de curto prazo no curto prazo não é sinais de mudança, na forma de curva de rendimentos do Tesouro dos EUA acentuou, energia e metais preços operação de alta e estável, a volatilidade do mercado de ações dos EUA é baixa. Os preços da energia e metais em 2014-- sofreu durante o colapso em 2016, e desde então, o ciclo de aperto monetário do Fed se virou, a volatilidade do mercado de ações dos EUA começaram a dar maior ocorrência de circunstâncias que levaram à seção do desempenho das ações começaram a aparecer um monte de diferenciação.
