resumo

Tendência Avaliação: aço / bobinas laminadas a quente: choque

data do relatório: 14 de fevereiro, 2020

nas últimas duas semanas no mercado futuro na realidade comércio de aço ou esperado:

Após a eclosão do preço do aço caiu e a recuperação posterior é esperado mais do que a realidade no mercado de comércio. A demanda deverá resultar em estagnação prolongada dos preços uma vez que o custo do teste de alto-forno, e os governos posteriores em todos os níveis continuam a proibir a introdução de um crescimento estável e voltar ao trabalho "através da placa" do sinal, mas também melhorar o otimismo do mercado sobre a demanda.

realidade, o que outras questões de interesse:

Super inventário pico histórico, inventário e produção de aço para exigir a libertação do atraso tornou-se um consenso básico, os factores que determinam o preço que o mercado seria susceptível de produzir os pobres esperado. Atualmente focado na estrutura estoques de aço na siderurgia, mas os problemas de transporte causados por má transferência de bibliotecas de fábrica e estoque escondido pode causar os comerciantes do mercado de ações subestimar a pressão. Ao mesmo tempo, o processo de produção de aço de comprimento, embora diminuiu significativamente, mas o alto forno a utilização da capacidade caiu jogo incompleta, transferência de metal quente e laminagem desligamento linha é uma das razões, taxa de corte do alto-forno é ainda relativamente limitada.

pobre futuro previsível do mercado terá lugar em que áreas:

1) a jusante do ponto essência retomada no tempo, não são otimistas. Em meados de fevereiro movimento em grande população urbana ainda é baixo, considerando período de isolamento de duas semanas, exigir a libertação início de março pode não ser. trabalhos de construção relacionados com o imobiliário não é dominante sobre a retomada do trabalho por lotes de aprovação. zona de epidemia pesada contém a principal província exportação de trabalho, antes da epidemia diminuiu significativamente, para controlar a circulação de pessoas ainda graves. 2) Na produção de aço maneira, acreditamos que os cortes de produção sozinho transporte passivo de matérias-primas e pobre pressão bibliotecas de plantas causada por difícil de alcançar o reequilíbrio final e alta digestão inventário. Aliviar problemas de transporte em troca jusante ou início ao trabalho, enquanto a tendência da demanda não é pessimista, mas também faz com que o aço é única manutenção temporária. Acreditamos que o estoque ainda é preciso digerir lucro explosão de alta compressão. 3) sobre as expectativas otimistas de demanda futura ou causam comerciantes podem reposição intenção de ascender, mas novamente depende do Março-Abril e ações para aliviar a pressão financeira.

Devido a problemas de inventário resolver ainda precisam soprar uma perda de produção, acreditamos que a avaliação actual entre um processo longo e um forno elétrico a um custo elevado, dado o nível de disco, recomenda-se baixa após a fase de operação é absorvido nos fatores favoráveis macro mercado.

Aviso de Risco:

retorno a jusante ao trabalho mais cedo do que o esperado, aço disposição espontânea para a produção de corte significativamente.

Relatório completo

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Ao longo das últimas duas semanas do real em negociação no mercado de futuros de aço ou esperado?

Nas últimas duas semanas, pela primeira vez em aço contrato de maio, após o feriado o primeiro limite dia de negociação, tocando um baixo de cerca de 3.200 yuan / ton, e então começou a se recuperar, mesmo uma vez quase recuperado após o declínio de férias. Do ponto lógico negociação complexa de vista, precisamos primeiro ser claro que o mercado está negociando atualmente em realidade ou esperado. Acreditamos que, independentemente do acidente após a eclosão ou a recuperação posterior, o mercado é o comércio basicamente dominado o esperado. Em torno do Festival da Primavera de alguns dias, embora os estoques de aço começou a acelerar a acumulação de sinais, mas o nível absoluto de estoques não alcançou o nível de pânico no mercado, e fraca demanda após as expectativas de libertação de férias e de pânico é fazer com que o preço para baixo os custos de um teste de alto-forno a principal razão. Recuperação nos preços do aço é mais em todos os níveis de governo começou a liberar estabilizar a economia, como a proibição do sinal da retomada do trabalho através da placa, especialmente a ênfase em 10 de fevereiro depois de reduzir tanto quanto possível o impacto da epidemia sobre a economia, toda a cadeia de preto mostrou uma substancial subir.

De outro ponto de vista, esta semana, embora haja certa mercado à vista de aço começou a negociação, mas o volume de negociação é bastante limitado. volume de pico de materiais de construção também Mysteel apenas 5.000 toneladas. Portanto, mesmo se o local começou a oferta, mas não activa do mercado local é relativamente limitada papel nas orientações para futuros.

Claro, a recente recuperação nos preços do aço, em certa medida também afetou os custos de matérias-primas e as fortes fresas declínio ligeiramente, principalmente minério de ferro e coque impulso apertado fornecimento de carvão, mas a principal razão para os altos e baixos de preços do aço ainda estão no mercado as mudanças na demanda é esperado no futuro. A partir da estrutura a termo da curva e preço perspectiva de valorização relativa, a curva para a frente de aço antes da eclosão do padrão de longo prazo do prémio global gradualmente se torna bastante plana, apenas a um preço de contrato 9,10 dois meses tem havido levantou-se, follow-up caiu novamente, também reflete as expectativas do mercado para o terceiro trimestre, especialmente na demanda de longo prazo para o lançamento. O Maio preço do contrato estreita entre 3400 yuan / ton, basicamente entre processo longo e custos elétricos, se você não levar em conta as mudanças nos preços de matérias-primas, também significa que o disco é esperado para ser apresentado em Maio o preço de mercado é a ordem relativamente equilibrada perda elétrica e longo processo ainda é um determinado nível de lucro.

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Na realidade não é o que emite preocupação?

Se as realidades do mercado de aço pente e expectativas em dois níveis, podemos descobrir que existem várias questões que têm formado um consenso básico no mercado, incluindo: 1) os estoques de aço excederá pico histórico após o Festival da Primavera, o que foi confirmado na realidade e as ações continuarão a aumentar. 2) Para resolver o problema da alta inventário deve ser concluída até a produção de aço moinhos de corte. 3) Após o surto está controlado, a demanda será de liberação retardada, medidas foram tomadas crescimento constante da demanda irá gerar mais estímulos. Portanto, esses três números por si só não é o principal fator no futuro ser capaz de promover o desenvolvimento do mercado. Mas a demanda para a produção de liberação, inventário e aço nestas três áreas, na realidade, o que o problema pode ser a diferença entre as expectativas dos fatores que temos de nos concentrar no mercado, é estudar o significado dos fundamentos.

Primeiro, a realidade dos níveis de estoques absolutos e estrutura, temos visto esta semana, vergalhões e laminados a quente bobina de inventário no total já ultrapassaram o pico histórico nos últimos anos. Mas o ponto de vista estrutural, estão na biblioteca comunitária e biblioteca significativamente maior do que o pico do estado da planta não foi um pico de avanço. Desde muito forte grau de poder de barganha e siderúrgicas e comerciantes ponto de vista relativo, nós tendemos a pensar de uma maior pressão ambiente altamente Stock social sobre os preços. Por um lado, a situação financeira e do próprio aço muito bem para os comerciantes poder de negociação relativo; por outro lado, devido à influência da bandeja de dinheiro, uma vez que os comerciantes mais especialmente as pequenas e médias comerciantes para bens de acumular e constrangimentos financeiros pode ocorrer devido à necessidade retornos de capital e barato fenômeno Paohuo. Portanto, nos olhares da comunidade biblioteca menos de um problema, a mentalidade do mercado será relativamente estável.

No entanto, o mercado começou a perceber que há um problema tão diferenciação estrutural inventário é em grande parte devido à má liderança transporte. Mercadorias parte direita dos estoques de aço tem sido atribuída aos comerciantes, mas também não podem ser transferidos em espécie. Além disso, a dimensão da capacidade de armazenamento de inventário escondido como moinhos e operações de portas e outros problemas específicos causado por difícil de medir. Esta será a restauração gradual do transporte e dominância. Acreditamos que a recuperação vai se tornar o primeiro transporte de um ponto importante em testes de escala de tempo de estoques de aço e se manter cortes de produção de aço vai.

Além disso, após a produção semana vergalhões de férias tem mostrado um declínio significativo, especialmente para aliviar o pessimismo do mercado em grande medida na produção de longas-mills. O declínio na produção de aço é, de fato, em grande parte devido ao aumento na manutenção de alto forno, nas últimas semanas, temos visto um declínio na utilização da capacidade no alto-forno. No entanto, a mesma preocupação é: a produção de vergalhões uma semana caiu significativamente, mas o calor não é óbvio declínio na semana volume de produção, e ainda a um nível elevado em comparação com a safra do ano passado; por outro lado, longa-mills rendimento caiu significativamente maior do que forno de aço diminuiu a utilização da capacidade de água e de alto-forno. Combinado com a indústria de compreender a situação, o que significa que, além da diminuição da produção de aço aumentou de manutenção de alto forno, mas também devido: quantidade adicionada de sucata diminuiu ligeiramente a bobina de transferência de metal quente e apenas algumas fábricas de aço para linhas de produção de paragem de rolamento loja boleto.

capacidade de armazenamento, portanto, do ponto de vista da oferta, os pobres de transporte atual de matérias-primas e fábrica limitado na usina de aço de alto-forno revisão causar um aumento da situação, mas a magnitude pode ser menos parada para manutenção da produção de aço de alto-forno, especialmente a diminuição da produção de aço, no entanto, também mostra uma situação de perda, o aço é difícil de desligamento produção acentuadamente corte.

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A diferença entre o mercado futuro esperado terá lugar em que áreas?

Combinação da análise acima para as realidades do mercado de aço e expectativas, nós também precisamos enfatizar, mais uma vez, tem sido as expectativas de consenso de mercado e realidade não são os fatores principais que afetam a tendência futura dos preços. Mas mais necessidade de se concentrar na diferença entre futuros esperados, sempre que possível, bem como os pontos de desacordo mercado existentes. Acreditamos que o mercado futuro pode ter antecipado o problema da má reside principalmente nos seguintes três aspectos: 1) a jusante do ponto de início real na hora de voltar ao trabalho, o que é particularmente crítico para o contrato de maio, o núcleo é o ponto alto de influência bibliotecas cansados e 3 - ao ritmo da biblioteca em abril; 2) a maneira na qual o aço pode ser cortada para a procura e reequilíbrio abastecimento, bem como para a aceleração do estoque. Pobre transporte e matéria-biblioteca de material de planta de produção se alta passiva devido ao alto estoque tem sido capaz de resolver, ou é necessário para cortar o longo processo de perda; 3) Devido à procura ficando foi formado a libertação de consenso, se a epidemia completamente sob controlo antes do final de Abril, vai aumentar ainda mais os desejos dos comerciantes e reposição a jusante antes de Maio. Em seguida, temos serão analisados estes três aspectos.

1) ponto a jusante do retorno real de trabalho - agora não estão otimistas

Jusante do retorno ao ritmo de trabalho é o fator chave, especialmente o impacto da recente desempenho Maio preço do contrato, deve-se dizer que a evolução dos estoques de aço antes do final de abril desempenha um papel decisivo. E porque não há precedente, juntamente com a epidemia, bem como às mudanças no movimento de pessoas ao redor do controle e retorno à política de trabalho, a dedução do inventário também precisa passar por ajustes dinâmicos. Atualmente estamos dado um relativamente otimista sobre a retomada do ritmo e da dedução relativamente pessimista. A partir da situação atual, lançado em fevereiro de demanda ainda bastante limitada. No caso otimista, vamos supor que a demanda recuperou gradualmente desde o início de março, duas semanas antes da mesa de discussão a Marcha para ser 50% em relação ao mesmo período do último lunar, duas semanas depois, voltou ao mesmo período do ano passado, duas semanas após o aumento de abril em demanda ao longo do ano passado 5 anos %. No suposições relativamente pessimistas, a recuperação ainda é demanda março limitada, duas semanas antes da tabela deve ser um último ano lunar de 30%, 50% duas semanas depois do Ano Novo Lunar do ano passado, a demanda começou a se recuperar em abril para o mesmo trimestre do ano. Ele pode ser visto em dois padrão muito diferente da demanda é assumido que o inventário. Sob caso otimista, se nas próximas semanas vergalhões semana produção média de 250 toneladas, pode ir à biblioteca para o mesmo período em 2018, o nível do final de abril, um ligeiro aumento em relação ao alto-forno, se a revisão atual e manter o status quo pode ser alcançado. Enquanto no caso pessimista, mesmo se vamos Semana produzir até 2,3 milhões de toneladas (baixa desde 2017), o fim do estoque abril ainda perto do pico de dois anos atrás.

Embora a retomada da produção de ponto a jusante em tempo, é difícil dar uma conclusão definitiva, mas não estão otimistas sobre a retomada do ritmo de produção. Primeiro, a demanda começou a se recuperar no início de março da esperança relativamente pequena. Acreditamos que os movimentos populacionais associados de dados pode ser usado como um indicador importante para determinar o ritmo do retorno ao trabalho. Olhe para as medidas de prevenção existentes, de volta para a cidade no campo das necessidades básicas para o auto-isolamento de cerca de 14 dias, assim que se mudou após o início recuperou cerca de duas semanas para voltar ao trabalho pode significar a abertura de grandes populações urbanas. No entanto, devido a grandes cidades em meados de fevereiro, não há sinais óbvios de trabalho parece mover-se para a possibilidade de início de março substantiva pode voltar a jusante para o trabalho é muito baixa.

Ao mesmo tempo, há uma possibilidade de que antes do Festival da Primavera uma proporção limitada de trabalhadores estrangeiros a voltar para casa, de modo que o início jusante não precisa mover-se com o aumento da população. Mas mover dados antes do Festival da Primavera em grandes cidades em comparação com o mesmo período em 2019 é praticamente igual ao calendário lunar, isso também significa que a retomada da obra é obrigado a ser acompanhada pela imigração de melhoria.

Em segundo lugar, embora a retomada do tempo de processamento na maioria das províncias de meados de fevereiro a início tardio, mas para diferentes indústrias, o retorno ao trabalho para aprovação do lote podem ser diferentes, a vida das pessoas e as indústrias relacionadas com a saúde retomado maior prioridade. Por exemplo, a cidade de Zhengzhou mais clara anunciou a construção de três tipos de lotes abertos (re) engenharia de aplicação. O primeiro pode aplicar 25 de fevereiro aberta (re) indústria de engenharia é o foco principal das províncias e grandes projetos de subsistência, incluindo estrada de quatro anel e rio de engenharia rápida, o aeroporto de Zhengzhou para engenharia civil ferroviária Xuchang City, séculos de história e cultura da Alemanha projeto de área e outros projetos. O segundo lote de aplicativos a partir de 06 de marco de início, sobretudo outros projetos de subsistência, incluindo a habitação de reassentamento, habitação acessível, escolas e assim por diante. O terceiro lote de aplicações de 16 de Março em diante, principalmente imóveis e todos os outros projectos de construção. Embora o transporte ferroviário, outros projectos-chave para a demanda por aço de alta velocidade e ter conduzido, mas após a abertura aprovação trabalhador (complexo) de aço maiores projetos imobiliários em lotes de casa, também significa que a magnitude da retomada do trabalho por algum tempo após o início da demanda real será relativamente elevado limitado.

Em terceiro lugar, o retorno de auditoria ao trabalho apenas para obter o retorno ao trabalho de licenciamento administrativo, o progresso da construção e os esforços para liberar e necessidades relacionadas com pessoal mais dependentes no lugar. No relatório anterior, que também mencionou uma das principais características desta nova surtos da coroa é pesada endêmica principalmente em províncias baseada em exportação de trabalho, incluindo Hubei, Hunan, Henan, Anhui e Jiangxi. Estas áreas de combate à situação da doença ainda é sombrio, os meios para restringir a circulação de pessoas, não só para ver um ponto de inflexão na epidemia, também precisa declínio significativo no número de diagnosticados.

No geral, acreditamos que o ritmo a jusante pode retornar ao trabalho entre os pressupostos otimistas e pessimistas que damos, agora não somos atitude otimista.

2) a maneira pela qual os cortes de produção de aço para reequilibrar - que ainda precisa considerar o lucro rajada de ar

O caso atual não tem sido perdas significativas no alto-forno, bem como pobre devido ao acúmulo de biblioteca fábrica de materiais de chegada cru, levou algumas siderúrgicas a aumentar declínio da produção impulsionada pela manutenção de alto forno. Existe a possibilidade do alto-forno não foi uma perda, os factores que conduziram à produção de aço existente seria capaz de atingir alta reequilíbrio inventário e para derreter?

Acreditamos que a possibilidade é relativamente pequeno. Por um lado, e para os problemas de transporte facilidade para resolver grande probabilidade vai avançar para a versão completa do fluxo em grande escala de pessoal e demanda a jusante. Antes da recuperação na demanda, é esperada a chegada de aço bruto para aliviar o problema, os fatores que levam a cortes de produção deixaria de existir. Por outro lado, se a explosão ainda é o lucro, bem como a transferência total do estoque para o estoque de aço, as siderúrgicas vão cortar a produção da falta de motivação para continuar a produção de revisão, mas vai se recuperar aparece. E o mais importante, não têm uma tendência pessimismo do mercado atual de demanda, que é uma faca de dois gumes. Também significa que o aço não tem a idéia de produção a longo prazo, também só é um aumento de manutenção temporária. Após cada inspecção estiver concluída, especialmente no caso de recuperação da demanda, a produção de flexibilidade para cima vai ser ótimo. Portanto, acreditamos que os cortes de produção e bibliotecas de transporte planta com dois problemas difíceis causados estoques para acelerar e mercado grande probabilidade do processo vai demorar um longo período de tempo em uma perda para manter um estado de baixo rendimento.

3) se a demanda prevista para o lançamento impulsionado por comerciantes e vontade reposição jusante a melhorar em maio - 3 depende - a extensão de abril a biblioteca

toda a cadeia da indústria do aço como um todo lado otimista para o segundo trimestre e no final da segunda metade da demanda de aço, que é amplamente esperado no mercado. Se a epidemia acadêmico Zhong Nanshan como esperado, no final de abril é totalmente sob controle, o estado da demanda no surto em maio, à frente dos desejos de comerciantes e reposição jusante ainda depende em grande parte da 3 - inventário de abril para a extensão e condições financeiras correspondentes. Em outras palavras, se o comerciante ainda está em relativamente grande balanço da situação, será a falta de vontade e capacidade de re-estoque. Do ponto de vista de ações, se não houver nenhuma exigência para a libertação de ritmo excedeu significativamente as nossas expectativas, ele ainda precisa reduzir as perdas de alto-forno. Mas a demanda otimismo pode alterar a estrutura de base, se os cortes começaram a conduzir o inventário final para acelerar o dinheiro, pode gradualmente formar um prémio de maio de padrão local com base em expectativas otimistas de demanda futura. O rastreamento dinâmico ainda pode depender da situação de demanda e de estoques.

Em geral, os movimentos populacionais atuais em torno dos dados e retorno à política de trabalho e outros fatores nos permitem liberar o ritmo da demanda não é atitude otimista, aço bibliotecas cansados e bibliotecas de velocidade ainda é esperado no próximo possível problema de má mês. Portanto, acreditamos que a avaliação entre o alto-forno e os custos do contrato de maio, dado o nível atual ainda está no alto. O comícios propostas operação de baixa após positiva macro-digerido pelo estágio mercado. Devido à possibilidade de enfraquecer a tendência da demanda não é alta, o custo é baseada na consideração do preço-alvo ainda é 3200 yuan / ton. Enquanto o contrato de outubro ainda detém relativamente otimista, mas em outubro o maior contrato que o risco é menor do que a intensidade das perdas de produção de alto-forno, resultando em estoques de aço a abrandar. Em termos de arbitragem cruzadas espécies, recomendações de curto prazo para as siderúrgicas vazias lucro baseada, é esperado uma vez que o esperado sinais de acumulação de estoques na produção de recomendar a ideias de lucro siderúrgicas multinacionais.

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Aviso de risco

retorno a jusante ao trabalho mais cedo do que o esperado, aço disposição espontânea para a produção de corte significativamente.

Este artigo da mercadoria Lujiazui Fórum