Fonte: GF Securities
resumo
Nós publicamos artigos relatando desde 12 de janeiro de ciência e tecnologia continuou boas oportunidades de crescimento recomendação relacionados de 2020 "Luz A Light perguntou," quarto da série, para responder a crescente valorização poderia significar um avanço continua a se expandir.
1, a valorização de ações de crescimento pode continuar a elevar de perto média?
A maioria dos atual valorização estoque de crescimento vários segmentos da indústria na vizinhança da média histórica. Após a exclusão de 18 anual da empresa de deterioração do ágio, GEM avaliação é relativamente próximo da média histórica, desde 2010, a avaliação relativa GEM / CSI 300 de apenas dois para quebrar a média continuou a se expandir (13 anos + 15 anos) . Nós pensamos: 20 anos de crescimento pode continuar a expandir a avaliação depende: Kechuang / M & ciclo; ambiente de liquidez.
2, "apetite de risco" como se tornar uma força motriz do crescimento da expansão múltipla em 13 anos?
Do ponto de vista do DDM desmontagem de três factores: 13 anos de estoque de crescimento de ambos vantagem relativa desempenho (honestidade) + melhorada apetite risco (surpreendentemente). Com 4G representado Kechuang / M & A ciclo é iniciado, ações de crescimento continuou a apetite de risco otimizar, não só proteger a "falta de dinheiro", devido ao aperto de liquidez, a melhoria mais lucro é esperado para trazer ações de crescimento (13 anos de crescimento endógeno GEM velocidade para baixo, melhora o crescimento epitaxial contínua).
3, Por "mobilidade" tornou-se a força motriz do crescimento da expansão múltipla em 15 anos?
Do ponto de vista DDM desmantelamento de três fatores: 15 anos de ações de crescimento de ambos vantagem de desempenho relativo (honestidade) + -than a esperada flexibilização da liquidez (surpreendentemente). flexibilização da política monetária (4 "cut", 6 "RRR") + fundos suplementares no mercado (piso / off com o capital) impulsionar o crescimento da expansão múltipla, mesmo uma vez causou a "bolha". Enquanto isso, o fundo de 15 anos "off real no Virtual" ações de crescimento também ambiente de liquidez indiretamente melhorado.
4, as variáveis-chave pode continuar a expandir estimativa de crescimento deste ano de quê?
final Molecular (honestidade): cerca de 20 anos de ações de crescimento / CSI 300 tem uma vantagem de desempenho relativo, o crescimento do lucro no arrasto epidemia a bordo de um certo ponto, mas pode reforçar a vantagem ganhos de ações de crescimento anticíclicas.
Denominador final (surpreendentemente): surtos precoce e monetária reforçada ponto no tempo e intensidade facilitando, 5G é representativo do ramo / M + ciclo de política monetário será uma variável chave para 20 anos pode continuar a crescer a expansão de avaliação.
5, de 20 anos, o estoque de crescimento pode continuar a otimizar o apetite ao risco?
(1) No médio prazo: Kechuang / M & A ciclo foi iniciado a partir do 19 em diante, a tendência das acções de crescimento optimização do apetite de risco. No entanto, levando tecnologia 5G global da China não está madura experiência para desenhar, 5G é esperado para impulsionar M & A processo de ciclo será um pouco mais lento do que período 4G (13 - 15 anos).
(2) No curto prazo: o atraso epidemia construção da estação base 5G, que pode arrastar 5G subsequente processo de fusão e reorganização jusante.
6, 20-year ambiente ações de crescimento liquidez pode continuar a melhorar?
Temos desde o início do controlador para baixo 19 na taxa de desconto proposta de uma partes "lado da oferta financeira Manniu."
(1) No médio prazo, "reduzir o custo da entidade financiadora" é um trabalho importante da meta do banco central por 20 anos, será mais esforços para promover o fim da dívida bancária custos caem, a política monetária mais generosa é propício para a expansão da valorização de ações de crescimento.
(2) No curto prazo, é a necessidade de observar a extremidade curta da taxa de juro implicada pela atitude banco central. Se a epidemia tem melhorado significativamente, a extremidade curta as taxas de juros, as atitudes dos bancos centrais mudanças marginais, fase de crescimento expansão múltipla podem ser bloqueados.
Grandes riscos. M & A política do que o esperado, a política monetária do que o esperado, a nova coroa sobre a epidemia que o esperado lucros corporativos do que o esperado.
introdução
"Perguntou uma luz luz", série GF 2020 é uma nova série de equipe de estratégia relatórios. Pretendemos questões em torno do mercado hoje é o mais popular, começando com o problema, não a mesma perspectiva corte, concisa responder às nossas vistas.
Parte IV continuamos a focar no potencial de crescimento expansão múltipla. estimativas de crescimento atuais na vizinhança da média histórica, a história de apenas 13 anos e 15 anos, o dobro da estimativa média de crescimento da vizinha continua a se expandir para cima. Nós DDM de três fatores, Repetição 13/15 força motriz para o crescimento da expansão múltipla e estamos ansiosos para 20 anos de crescimento pode continuar a expandir valorização para cima da média próximo.
Continuamos a publicar artigos em seu relatório de Janeiro Firm Crescimento Tecnologia Bullish: 1,12 "taxa de desconto para baixo bênção" inverno quente Xu "" ponta "mudanças dominantes positivos na taxa de desconto"; 1.19 "na qual o mercado se transformou em ciência e tecnologia para crescer? "Tip" três fatores de ampla liquidez vai reforçar as ações de crescimento de ciência e tecnologia de ressonância entre os bancos "; 2.2" 03 como um espelho, mais pensamento gravado na história "prompt" recomendam o uso do risco de redução do apetite e de liquidez descontos fase da oportunidade de configure crescimento tecnologia "; 2,5" inferior tem agora "prompt" aproveitar a oportunidade para oversold salto, ciência e tecnologia continuam a recomendar o crescimento", neste processo, lançamos uma série de relatórios especiais --1.15" veículos de energia nova pode tema durante todo o ano? "2.4" tecnologia de fabricação ascensão meteórica "2,5" 5G investimento em tecnologia líder para o período de lua de mel", 2,6" veículos de energia nova dinâmica linha média "2,7" ataque de veículos de energia nova." Estamos otimistas sobre o crescimento do ponto de vista da ciência e tecnologia continuou verificou, devido ao recente crescimento da ciência e tecnologia excepcionalmente forte desempenho, os investidores estão preocupados sobre como o ponto de vista político o uso de estrutura de ciência e tecnologia para ver múltipla expansão e crescimento sustentado dos retornos em excesso.
Acreditamos que a nova epidemia coroa reforça a vantagem de desempenho de crescimento relativo das ações anticíclicas de crescimento (honestidade), e o denominador para o final (surpreendentemente): No médio prazo, o ciclo de 20 anos + 5G política de tecnologia do ciclo de afrouxamento irá conduzir o crescimento da valorização continua a se expandir; No curto prazo, a necessidade de observar a atitude do banco central de liquidez -
dimensões do apetite risco: 19 anos para inaugurar ações de crescimento Kechuang primeiro ano, de 20 anos apetite ao risco estoque de crescimento na reparação no caminho, a curto prazo precisa de atenção. (1) No médio prazo, 5G chão comercial irá conduzir Ramo / M & A duração do ciclo de 20 anos do que o esperado. Desde líder 5G global de tecnologia na China, o mercado não está maduro experiência para desenhar, então 5G-driven ciclo de M & A pode ser um pouco mais lento do que período 4G (13 - 15 anos). (2) No curto prazo, o atraso epidemia estação base 5G construção, pode arrastar 5G subsequente processo de fusão e reorganização jusante.
dimensões: liquidez "Reduzir o custo do financiamento entidade" é um trabalho importante da meta do banco central de 20 anos, necessidade de curto prazo para se concentrar no curto fim da tendência da taxa de juros. (1) Desde o início da nossa taxa de desconto proposto 19 conduzir para baixo Um partes "lado da oferta Manniu Financeiro", discutiu recentemente a liquidez no mercado, o fato de que tem impulsionado o ano Manniu. No médio prazo, as reformas do lado da oferta financeira "Vamos melhores serviços financeiros da entidade" taxas de juros empurrar para baixo, um ativo-side de 19 anos emprestando taxas para baixo apenas um pouco porque o custo dos passivos bancários não significativa extremidade a jusante, portanto, 20 anos iniciativas importantes "para reduzir o custo da entidade financiadora" é promover os esforços consagrados à dívida bancária fim custos baixos, a política monetária é mais confortável, este será propício para a expansão da valorização de ações de crescimento, e a epidemia é cedo e aumenta o ponto solto no tempo e esforços. (2) No curto prazo, após a eclosão de uma série de políticas para promover a liquidez facilitando significativamente, ações de crescimento contribuíram para uma significativa retornos em excesso, o mercado está mais preocupado com o que fatores serão retirados tão afiada quebrar a tendência? Acreditamos que necessidade mais curto prazo de observar a extremidade curta da taxa de juro implícita na atitude do banco central. Se a epidemia tem melhorado significativamente, a extremidade curta as taxas de juros, o Banco Central mudanças marginais na atitude, crescendo múltipla expansão pode periodicamente bloqueada (com base em 2003 experiência SARS, a extremidade curta da tendência da taxa de juros e do progresso da pandemia não estão necessariamente ligados, você não pode prever com antecedência, única perto de rastreamento).
Corpo do relatório
1 A valorização das ações de crescimento pode continuar a elevar de perto média?
Após excluindo o ágio perturbação impairment, as valorizações de ações de crescimento na vizinhança da média histórica. 18 insuficiência ágios anual de crescimento da valorização formar uma perturbação maior - No diâmetro estimativa TTM, 18 vai reduzir significativamente dados anuais líquido estimativa de prejuízo de benevolência denominador terminais, resultando no PE (MTT) é sobrestimada, especialmente 18 Anual relativamente mais elevada proporção de insuficiência ágios Tecnologia ações de crescimento. deterioração do ágio excluídos após distúrbios A maioria das avaliações de tecnologia de ações de crescimento na vizinhança da média histórica desde 2010 - Excluindo 18 de deterioração do ágio anual da empresa ocorre, as ações de crescimento de tecnologia sub-setores de nossas estimativas de avaliação são principalmente nas imediações da média histórica, que: (1) as valorizações eletrônicos próximas da média histórica, mas de semicondutores valorização significativamente mais elevada (perto de níveis recordes); avaliação (2) do computador ligeiramente superior à média histórica; (3) a valorização dos meios de comunicação perto da média histórica, mas a valoração dos meios de comunicação da Internet ligeiramente inferior; avaliação (4) comunicação próximo da média histórica, equipamentos de comunicação de avaliação é relativamente ligeiramente inferior.
Historicamente, apenas dois valorização de ações de crescimento continuam a se expandir para cima a partir da proximidade da média (+ 13 anos a partir de 15). Desde 2010, o GEM / CSI 300 avaliações relativas são na sua maioria abaixo da média, em apenas 13 anos e início de 15, GEM valorização relativa continua a se expandir acima da média, em que:
(1) 13 anos (unidade apetite risco): Kechuang período de período de + fusão para melhorar as ações de crescimento do apetite pelo risco - - Depois de 12 anos de flexibilização regulamentar gradualmente no ciclo, Kechuang / M & políticas de A-relacionados desembarcaram: Em 12 de julho, o Conselho de Estado emitiu "o ciclo de ramo" segundo cinco "plano estratégico nacional de desenvolvimento da indústria emergente" marcas, enquanto 13 em 4G gradualmente aplicações migrar do fim a construção final, trazendo o estoque de crescimento de M & a actividade continuou elevação.
(2) 15 anos (unidade de fluidez): política monetária frouxa continuou + mercado de capitais incrementais - - 15 anos ainda está no ciclo de afrouxamento regulamentar, enquanto a liquidez continuou a aliviar do ciclo de "alavancagem" gradualmente aberto: o fim de 14 início de "cut RRR / taxa" sobre a política monetária continuou facilitando ciclo; 14 de setembro ", os dois financeira "o quarto objecto de expansão e produtos financeiros do mercado (confiança guarda-chuva, o local / off com o capital), e ainda levar o mercado de financiamento incremental.
Acreditamos que 20 anos pode continuar a expandir valorização estoque de crescimento depende principalmente em dois aspectos:
(1) se o risco apetite continuaram a melhorar, isto é, na linha principal de 5G Ramo / M & Um ciclo pode ser sustentado do que o esperado?
Seja ou (2) continuar a liquidez frouxa, ou seja, o impacto das mudanças no ritmo do crescimento econômico e da inflação para a política monetária?
2 Por "apetite de risco" tornou-se o crescimento de expansão múltipla em 13 anos a força motriz?
DDM de três fatores, ações de crescimento desmantelamento de vista: 13 anos de GEM + Performance Relativa apetite de risco dominante continuou elevação, mas o ambiente de liquidez global apertado. Acreditamos que o desempenho relativo dominante (honestidade) + apetite pelo risco continua a melhorar (surpreendentemente) é a chave para a avaliação de estoque de crescimento de 13 anos de contínua expansão -
Shouzheng: vantagem de desempenho relativo é a base para a expansão valorização de ações de crescimento. 13 anos futuros GEM subiu 82,7%, enquanto o índice CSI 300 caiu 7,6%, isto é, o GEM relativamente CSI 300 ganhou 90,4% do excesso de retorno. De um ponto de vista fundamental, o desempenho do crescimento GEM 13 melhorou em 17,5%, enquanto a magnitude da melhoria do desempenho do crescimento do CSI 300 é de apenas 9,0%.
surpreendentemente: apetite risco melhoradas (período do ciclo M + Kechuang), que é um crescimento da valorização unidade "avanço significativo". Ramificação para benefício do período 4G representados / M & A ciclo, apetite risco continua a melhorar o estoque de crescimento. Medimos do apetite pelo risco através do ERP GEM (prémio de risco): 13 anos de ações de crescimento de tecnologia ERP de uma alta de cerca de 0 continuou a cair para uma baixa de cerca de 3%, ou seja, ações de crescimento da tecnologia no apetite pelo risco continua a melhorar .
13 anos Kechuang / M período (4G) é principalmente devido à valorização dos stocks de crescimento continuou expansão. Embora o início de 13 anos de desalavancagem financeira, especialmente na "falta de dinheiro" torna o ambiente de liquidez apertada continuou, mas a 4G representado Kechuang / M & A ciclo da sustentado ações de crescimento otimização do apetite pelo risco, compensado não só o negativo restrições de liquidez sobre o crescimento de valoração ambiental, ações de crescimento também trazer mais melhorias lucro esperado. (13 anos para melhorar o crescimento dos lucros GEM principalmente devido ao M epitaxial, GEM crescimento endógeno é de 13 anos caem, veja abaixo).
12 - 13 anos para 4G, representada pelo período de ciclo M + Kechuang aberto, trazendo a ciência ea tecnologia apetite ações de crescimento do risco continua a melhorar. (1) período de Filial Ano - - 12 de julho, o Conselho de Estado colocou formalmente para a frente do "" segundo cinco "plano de desenvolvimento indústria emergente estratégico", que começou período Kechuang de 13 anos com o "foco estratégico indústria emergente produtos e Catálogo orientação serviços "e outras políticas continuaram a cair, o benefício de ações de ciência e tecnologia relacionadas continuou a crescer na perspectiva dos investidores, o mercado de ações de crescimento de tecnologia também continuaram apetite de risco melhorada.
13 anos de política de fusões e aquisições continuaram a relaxar, fusões escala epi e aquisições de ações de crescimento de tecnologia de volume pesado. No início de 13 Ministério apresentadas as "opiniões orientadores sobre a Aceleração indústrias-chave e fusões e aquisições," anos "de grandes métodos de gestão de ativos reestruturação da empresa listada", "fusão e reorganização plano exame implementação do sistema de pista" e outras políticas também tenham desembarcado, unidade 4G e um apoio à política de duas vertentes, fusões e aquisições de ações de crescimento de tecnologia para o "fast track".
Epitaxial aquisição ações de crescimento não só melhorar o apetite de risco, mas também para melhorar o crescimento dos lucros. De acordo com estatísticas de vento, fusões 13 anos GEM e aquisições atingiu 32,6 bilhões de yuans, um aumento de 454 por cento crescimento ano após ano. Benefício da extensão de fusões e aquisições, o desempenho do crescimento do GEM 13 anos também foi significativamente reforçado: GEM 13 anos, o crescimento continuou a orgânico permanecem baixos -20% ou menos, mas o crescimento epitaxial continuaram a melhorar, impulsionado por acções de crescimento acima de 13 anos de crescimento dos resultados melhorados.
Ao mesmo tempo, mudanças na estrutura de investidores em ações de crescimento também, indirectamente, melhorou o apetite pelo risco. 13 anos de fundos de private equity têm crescido significativamente ampliado devido aos fundos de private equity mais preferência "small-cap, alta elasticidade" de ações de ciência e de crescimento da tecnologia, que em certa medida, mas também aumentar o tempo do mercado de ações de crescimento (ou seja, as vantagens de desempenho relativo de 13 anos de GEM, também beneficiou de M & A ciclo é iniciado).
3 Por "mobilidade" tornou-se a força motriz do crescimento da expansão múltipla em 15 anos?
DDM de três fatores, ações de crescimento desmantelamento de vista: 15 anos de domínio desempenho relativo do GEM + liquidez continuou a perder, mas primeiro o apetite ao risco após o declínio geral. Acreditamos que o desempenho relativo dominante (honestidade) + facilitando significativamente a liquidez (surpreendentemente) é a chave para 15 anos de ações de crescimento contínua expansão da avaliação -
Shouzheng: Relativa vantagem de desempenho de crescimento é a base para a expansão valorização de ações de crescimento. 15 anos futuros GEM subiu 84,4%, enquanto o CSI 300 Index subiu apenas 5,6%, que GEM relativamente CSI 300 ganhou 78,8% do excesso de retorno. De um ponto de vista fundamental, o desempenho do crescimento GEM 15 melhorou em 11,9%, enquanto o desempenho do crescimento do CSI 300 caiu 2,2%.
surpreendentemente: Que a esperada flexibilização da liquidez ( "cut RRR / taxa" + fundos suplementares para o mercado), é um crescimento do estoque de valorização drive "avanço médio". O final do ciclo de afrouxamento 14 começou um "corte RRR / taxa de" contínuo para o mercado a fornecer liquidez suficiente enquanto "os dois financeiras" recursos financeiros expansão + bancários no mercado (configuração OTC) mais de accionamento fundos incrementais no mercado, com valorização GEM a "bolha".
15 anos de política monetária frouxa + financiamento incremental é a principal razão da valorização dos stocks de crescimento do mercado continuou a sua expansão. Embora a 15-year apetite de crescimento anual risco de ações "o primeiro após o total para baixo", mas continuou a política monetária frouxa (ao longo de todo o ano, "cut RRR / rate"), sobreposta na primeira metade do mercado de grande escala financiamento incremental (campo dentro / fora com o capital), não só cobrir o apetite ao risco das incertezas ano, ainda no primeiro semestre 15 unidade estoque de crescimento tecnologia "bolha" para alcançar o início do crescimento da valorização de cabeça "fuga média."
15 anos de flexibilização monetária sustentada é esperado para trazer liquidez para melhorar, conduzindo o crescimento da expansão múltipla. A fim de compensar as pressões para baixo económicos eo impacto de 15 anos de queda do mercado de ações 'no final do ano-14 --15 o ano, o Banco Central' para as taxas de juros de corte quatro vezes +6 RRR "é esperado política monetária frouxa para melhorar o ambiente de liquidez dos investidores, com a 15 anos de crescimento preços das ações continuam a se expandir.
O início do campo 15 / off com o capital exacerbou ainda mais o nível de liquidez de solto, resultando no crescimento da avaliação "bolha". Em 14 de Setembro, "os dois financeira" sujeito ampliar Estrada 900 ações, a contínua expansão do tamanho do local com o capital, empurrando para cima as avaliações de crescimento e, ao mesmo tempo, o início de 15 habitantes fundos "rota através de" produtos financeiros no mercado, fora da capital com o aumentar ainda mais o crescimento quente estoque de avaliação "bolha".
15-year fundos "off the real para virtuais" ações de crescimento também melhorar indirectamente o ambiente de liquidez tornou-se uma outra força motriz das estimativas de crescimento. Nós julgado pela mudança relativa no fundos e crescimento M2 FAI "off-real para virtual" ou "fora da realidade virtual": Se o crescimento M2 - tendência FAI para baixo, é descrito financiamento incremental entidades para fundos de investimento "para dentro da realidade virtual"; caso contrário, o "off reais em virtual". 15-year taxa de crescimento M2 - taxa de crescimento do investimento em ativos fixos continuaram a subir, indicando que nem todas as entidades de investimento de capital incrementais, fundos "off the real para o virtual" faz trazer liquidez "overflow" para os mercados de capitais flexibilização da política monetária, agravando ainda mais a crescente valorização "bolha".
4 Este estimativas de variação homóloga de variáveis-chave pode continuar a expandir o quê?
Molecular final "honestidade": Graças à flexibilização fusões e aquisições política, esperamos crescimento de lucro em 20 anos, o GEM é cerca de 15%. Desde 18 anos, fusões e aquisições em um sustentado do ciclo de afrouxamento. 19 outubro "reestruturação grande trunfo das empresas cotadas abordagem de gestão" a promulgação de 20 anos é esperado para fusões e aquisições escala será melhorada. Desde 19 anos escalar M & relativamente baixo (base baixa), 20 anos espera epitaxiais ganhos M GEM irá formar o apoio. 20 Determinou-se o crescimento endógeno GEM (não através do crescimento epitaxial de aquisição desempenho da empresa ocorre) até cerca de 5%, o crescimento epitaxial (performance epitaxial sobre o crescimento ocorre empresa adquirida) aumentou para perto de 30%, a taxa anual crescimento do lucro GEM de 15%.
Enquanto isso, afetado pela nova epidemia coroa, placa 20 anos vai ficar sujeita a certos arrasto no crescimento do lucro, o que irá ampliar ainda mais as vantagens de desempenho relativo de ações de crescimento. Esperamos que a nova epidemia coroa vai se arrastar o crescimento dos lucros de 2-3% motherboard, a taxa de crescimento dos lucros motherboard para o ano inteiro para baixo de cerca de 10% para 7% -8%, o que vai fazer: 19Q4 excluindo os outliers perturbação, GEM 20Q419Q3 desempenho relativamente elástico é de 16,4% (-1,4%, menos 15%), significativamente maior do que 10,3% (7,5% -2,8% de redução) da placa-mãe.
denominador End "surpreendentemente": 5G representado Kechuang / M & A ciclo + liquidez (política monetária) será uma expansão chave valorização crescimento variável. DDM de três fatores, ações de crescimento desmantelamento de vista -
(1) O ângulo desempenho do crescimento relativo (Shou n): 20 deverá ter ações de crescimento anuais de crescimento relativo vantagem de desempenho;
(2) A fluidez Ângulo (surpreendentemente): 20 anos de política monetária frouxa pode ser sustentado, vai determinar a avaliação do crescimento pode ser expansão sustentada;
(3) é View (surpreendentemente): Para 19 anos Kechuang bordo configurado para o nó, que pode ser julgado ciclo Kechuang começou; 18 - 19 anos de fusões e aquisições continuou a política frouxa, em 5G motorista, de 20 anos M & Um ciclo está prevista para ser aberta (veja abaixo). Acreditamos que 20 anos de progresso Kechuang / M & A ciclo, a avaliação vai crescer com a sustentabilidade da expansão.
5 20 anos de ações de crescimento do apetite de risco podem continuar a reparar?
Filial / M & ciclo A foi iniciado, ações de crescimento vai continuar a melhorar o apetite ao risco. período (1) Filial Ano: Como as "reformas do lado da oferta financeira," a parte mais importante de uma nova rodada de período Kechuang de 19 anos configurar sinais placas Kechuang começar ao mesmo tempo, "desenvolvimento de qualidade", "inovação científica e tecnológica" e "economias em transição" e de outras políticas também são 19 anos ter desembarcado, vai consolidar ainda mais o período Kechuang atual rodada; (2) período de aquisição: Desde o final de 18 anos, M & A política de flexibilização continuou, embora a escala de fusões e aquisições para 19 anos GEM continua a cair, espera-se que em 20 anos, impulsionada pelo período de 5G, M & tecnologia ações de crescimento irá gradualmente ativo, abra uma nova rodada de fusões e aquisições período.
construção de infra-estrutura 5G deverá atingir um pico em 2020, vai impulsionar ainda mais o estoque de crescimento ciclo de aquisição, ações de crescimento e fortalecer o apetite pelo risco. Das províncias de planejamento, a maioria das grandes cidades vai atingir a cidade principal de cobertura do sinal 5G em 2020, é esperado o crescimento marginal de construção da estação base para atingir um pico. Rede de construção e gradualmente lançar novos modelos, juntamente com o telefone 5G liberação intensiva, todos os tipos de aplicações dará início a um rápido desenvolvimento do solo. 5G ciclo indústria jusante começa a conduzir, a adequada gama de fusões e aquisições irá ser acompanhada por um equipamento de troca de informações alargamento correspondente.
No entanto, o tempo 5G Em nome da China de líder global, 5G será correspondentemente mais longo ciclo de investimentos, ações de crescimento pode ser um pouco lento processo de fusões e aquisições na era 4G. 4G era a China e correu por trás, uma experiência de mercado maduro para desenhar, eo investimento 4G-relacionada (M & A) também mostrou um crescimento explosivo. O líder global 5G na era da China, vai abrir um novo modelo de negócio, e sem precedente a seguir, Isso significa que: Em 20205G médios e inferiores da necessidade de expandir gradualmente explorado, será relativamente lenta, o correspondente investimento em ações de crescimento em ciência e tecnologia (especialmente fusões e aquisições) será mais racional e não aparece semelhante ao dos 13 - 14 anos (4G era) de "blowout", que é de 20 anos de M & a ações de crescimento de tecnologia ciclo é difícil "overnight ".
Enquanto isso, afectados pela epidemia, segmentos da indústria de comunicações retornar ao trabalho atrasado, a estação base 5G atrasos na construção, 5G vai atrasar o progresso da construção, até certo ponto, e arrastou para baixo os alcances médios e mais baixos da M & A processo 5G, o risco de tecnologia crescente preferência por um certo distúrbio de caráter.
6 20 anos de crescimento ambiente stocks de liquidez pode continuar a melhorar?
política monetária da China é ainda mais espaço. Nos últimos 20 anos, corredor taxa de interesse global continuou a cair, mas com o apoio ciclo de boom imobiliário, as taxas de juros chinesas de lado, com "espaço para viver não copiar" promoção política, vai trazer o nível da taxa de desconto mais abaixo.
20 anos é esperado que continue a política monetária frouxa vai continuar a conduzir avaliações de crescimento continuar a se expandir. "Reduzir o custo do financiamento entidades" será um dos principais objectivos da política monetária para 20 anos. LPR configurar 19 anos, a taxa de juros mecanismo de transmissão acidente vascular cerebral ao longo do final do empréstimo, acreditamos que a direção das reformas do mercado de capitais de 20 anos vai ser através de mecanismo de transmissão da LPR, continuar a implementar a "entidade de financiamento para reduzir custos." Segundo a equipe de macro julgamento GF, o início da "RRR" + Ano Novo "categoria RRR" (1,7 trilhão de operações de mercado aberto) fará com que os mercados fortes expectativas corte da taxa.
Após a nova epidemia coroa, várias políticas para ainda mais o foco "reduzir o custo do financiamento entidades", trazer a política monetária frouxa continuou a impulsionar o crescimento da expansão múltipla. Desde que a nova epidemia coroa, prata China Insurance Regulatory Commission, o banco central, o Departamento de Estado, Recursos Humanos e Departamento Social do Ministério das Finanças, de Desenvolvimento e Reforma Comissão e outros ministérios emitiram todos os tipos de medidas destinadas a: aumentar a capacidade de oferta pelo impacto financeiro das áreas atingidas pelo epidêmicas, para complementar os níveis de liquidez do mercado, e assegurar custos reais de financiamento relacionadas a desastres são menores do que 1,6%, uma variedade de iniciativas de apoio às pequenas e micro empresas.
Ao mesmo tempo, o mercado está mais preocupado com o estoque de crescimento de curto prazo excesso de retorno é um risco muito grande, recomendamos observando o foco da política monetária nas taxas de juro de curto-end implícitas. Aprender com a experiência durante a SARS de 2003, a extremidade curta da relevância da taxa de juros e de curto prazo da epidemia não é forte (ligação meados inerente entre crescimento e reparação inflação), é difícil "empurrar para baixo" em direção à extremidade curta da taxa de juros precisamente pela epidemia, que meios:
Antes da política monetária não é óbvio (para observar a extremidade curta da taxa de juros) por sua vez, pode continuar a ser otimista sobre o crescimento dos lucros; e uma vez que as taxas de juro de curto-end levantou sinais, pode significar que o banco central "afrouxamento monetário", a atitude de um certas mudanças marginais no crescimento retornos em excesso e processo de avaliação será progressivamente a expansão do distúrbio.
Aviso de Risco:
M & A política do que o esperado, a política monetária do que o esperado, a nova coroa sobre a epidemia que o esperado lucros corporativos do que o esperado.
